>> 五礦期貨-熱卷周報(bào)：牽羊悔亡，聞言不信-221217
| 上傳日期： |
2022/12/20 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
趙鈺 |
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成本端:基差約為-59元/噸，不存在套利窗口。熱軋板卷噸毛利低位震蕩，目前約在-190元/噸附近，部分成本較高的鋼廠存在虧損的情況，為鋼材提供成本支撐。
供應(yīng)端:本周熱軋板卷產(chǎn)量312萬(wàn)噸，較上周環(huán)比變化+2.4萬(wàn)噸，較上年單周同比約+10.3%，累計(jì)同比約-2.9%。
各地區(qū)的熱卷供應(yīng)量在進(jìn)入11月后均出現(xiàn)了持續(xù)的回升，顯示目前板材景氣度較高。日均鐵水產(chǎn)量同樣在11月中旬企穩(wěn)。在臨近跨年的淡季、以及疫情放開(kāi)后全國(guó)各地病例逐漸增加的當(dāng)下，可以說(shuō)是出人意料的強(qiáng)韌。但這也導(dǎo)致原本即將失效的成本驅(qū)動(dòng)邏輯重新回歸主位?？缙贩N而言，熱卷的產(chǎn)量復(fù)蘇進(jìn)度較螺紋更快，形成短暫的結(jié)構(gòu)矛盾，因此卷螺差在近期出現(xiàn)回落。
需求端:本周熱軋板卷消費(fèi)310萬(wàn)噸，較上周環(huán)比變化-0.2萬(wàn)噸，較上年單周同比約+10.4%，累計(jì)同比約-2.5%。
熱軋表觀消費(fèi)近期基本平穩(wěn)。板材本身因其品種特性，雖然同樣會(huì)出現(xiàn)略微的下降，但整體需求方面在年末的季節(jié)性并不明顯。在疫情全面放開(kāi)的情況下，目前預(yù)期經(jīng)濟(jì)工作將成為我國(guó)明年的重心。因此投資者信心得到較大提振。此外，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)較佳以及鋼材出口的增長(zhǎng)同樣為板材消費(fèi)做出貢獻(xiàn)。但隨著內(nèi)外板材價(jià)差的縮減，出口端的增量可能面臨挑戰(zhàn)。整體上熱軋消費(fèi)基本維持在全年平均水平。
庫(kù)存:庫(kù)存絕對(duì)值較低，季節(jié)性去庫(kù)暫緩，但預(yù)期仍處于進(jìn)程中。
小結(jié):在疫情放開(kāi)后，鋼材行情波動(dòng)的邏輯逐漸由成本驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向宏觀預(yù)期改善。但在鋼廠增產(chǎn)的情況下，成本驅(qū)動(dòng)邏輯并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。尤其最近四大礦對(duì)于產(chǎn)量的指引均出現(xiàn)了超預(yù)期的下降，導(dǎo)致鐵礦石本身基本面同樣強(qiáng)硬。整體而言，目前預(yù)期盤(pán)面將會(huì)走向弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在2月前本質(zhì)上是難以出現(xiàn)顯著改善的。一是因?yàn)榇汗?jié)將近，并不是較好的投資/消費(fèi)時(shí)節(jié)。其次則是目前我國(guó)疫情擴(kuò)散節(jié)奏仍處在第一波的上升趨勢(shì)中，社會(huì)主流關(guān)注點(diǎn)仍被捆綁在對(duì)于新冠病毒的防、治工作，難以形成合力。因此目前判斷在預(yù)期行情結(jié)束后，結(jié)合防疫政策放開(kāi)后出現(xiàn)的短期后果，鋼材價(jià)格可能出現(xiàn)調(diào)整。但短期內(nèi)樂(lè)觀情緒將主導(dǎo)盤(pán)面，在技術(shù)指標(biāo)顯示為“上漲趨勢(shì)”的情況下，建議繼續(xù)觀望。
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