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【觀點(diǎn)及建議】
　　PTA：未來反彈高度有限，短期可逢高試空，套利策略以多PTA空乙二醇操作為主。市場當(dāng)前的交易核心在于消費(fèi)端的預(yù)期變動。在此前一兩周的反彈過程中，PTA供需雙弱，聚酯環(huán)節(jié)去庫帶動聚酯負(fù)荷的下降速度慢于市場預(yù)期，12月份聚酯負(fù)荷69%，1月份負(fù)荷下調(diào)至66%，2月份7成以上。而供應(yīng)端，由于PTA環(huán)節(jié)低利潤，裝置開工大幅下滑至6成附近，預(yù)計(jì)開車的部分檢修裝置，尚未重啟。12月份PTA仍處于緊平衡狀態(tài)。1月份東營威聯(lián)250萬噸新裝置出料，現(xiàn)貨供應(yīng)將進(jìn)一步寬松。在本輪反彈過程當(dāng)中基差月差同步走弱，顯示當(dāng)前采購意愿及未來預(yù)期偏弱，唯有宏觀面進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖才能支撐價(jià)格的持續(xù)反彈，否則，反彈高度有限。從累庫的幅度來看，乙二醇未來3個(gè)月庫存壓力將明顯大于PTA，建議多PTA空乙二醇對沖操作。
　　MEG：反套操作，多PTA空乙二醇。需求好轉(zhuǎn)的預(yù)期是近期交易的核心。隨著防疫政策的放開，部分終端企業(yè)投機(jī)性補(bǔ)貨需求顯現(xiàn)，因此近期滌絲產(chǎn)銷階段性放量，部分地區(qū)尤其寧波個(gè)別工廠庫存大幅去化，聚酯現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)，聚酯原料端跟隨預(yù)期的好轉(zhuǎn)反彈，空頭減倉。然而供應(yīng)端乙二醇仍處于過剩的局面，隨著新裝置的投放，乙二醇國產(chǎn)供應(yīng)量高位，開工維持在5-6成區(qū)間，進(jìn)口到港本周也有所回升，導(dǎo)致港口庫存累庫至98萬噸的高位。如果不出現(xiàn)裝置大規(guī)模減停產(chǎn)的狀況，那么接下來3個(gè)月乙二醇仍處于快速累庫的周期當(dāng)中，累庫壓力下，仍以反套操作為主，對沖操作以多PTA空乙二醇為主。