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受疫情傳播范圍更廣、外需下降等因素影響，近期制造產(chǎn)業(yè)宏觀及中觀數(shù)據(jù)并不樂觀。分板塊看，新能源景氣度整體回落；自動(dòng)化相關(guān)設(shè)備投資增速穩(wěn)定，但設(shè)備產(chǎn)銷量未見顯著回升趨勢；周期設(shè)備中最明顯的趨勢即為工程機(jī)械的弱復(fù)蘇；軍工板塊逐步分紅，高景氣賽道成長顯著；家電關(guān)注疫情防控放松利好消費(fèi)下的景氣復(fù)蘇。產(chǎn)業(yè)整體受外需下滑影響較大，細(xì)分賽道的景氣變化更為關(guān)鍵，近期應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注工程機(jī)械及相關(guān)板塊的復(fù)蘇節(jié)奏。
　　▍宏觀方面。疫情快速傳播降低物流活躍度，管控優(yōu)化調(diào)整后已有回升跡象；高頻開工數(shù)據(jù)基本穩(wěn)定，然而下降趨勢顯現(xiàn)；從11月月度數(shù)據(jù)來看：EPMI/財(cái)新制造業(yè)PMI基本穩(wěn)定，然而物流景氣度受制于疫情傳播加劇而下降；進(jìn)出口增速加速回落；PPI筑底回穩(wěn)，其中儀器儀表價(jià)格回升明顯；工業(yè)企業(yè)增加值增速除電氣相關(guān)外均回落明顯；而固定資產(chǎn)投資較為穩(wěn)定，電力電氣相關(guān)投資增速高企。
　　▍新能源景氣回落。動(dòng)力電池量價(jià)增速小幅回落，關(guān)注戰(zhàn)略性外延光伏設(shè)備的鋰電設(shè)備龍頭先導(dǎo)智能、利元亨、海目星；光伏產(chǎn)業(yè)鏈景氣度明顯回落，然而地面電站因項(xiàng)目周期持續(xù)裝機(jī)等因素較為火熱，重點(diǎn)推薦福斯特、福萊特，此外關(guān)注N型電池方向?qū)υO(shè)備端的拉動(dòng)，推薦捷佳偉創(chuàng)、奧特維；風(fēng)電近期因季節(jié)因素略有降低，建議關(guān)注受益于風(fēng)電技術(shù)升級而成長性強(qiáng)化的金風(fēng)科技、東方電纜；儲(chǔ)能景氣過熱后略有回落，關(guān)注涉足儲(chǔ)能領(lǐng)域的設(shè)備廠商德業(yè)股份；燃料電池增長迅猛，關(guān)注燃料電池相關(guān)廠商億華通-U、美錦能源。
　　▍自動(dòng)化關(guān)注設(shè)備投資推升下的弱復(fù)蘇。通用自動(dòng)化關(guān)注一體式壓鑄，設(shè)備端看好力勁科技、伊之密，零部件看好具有整車廠訂單支持的文燦股份和廣東鴻圖；電力領(lǐng)域投資增速持續(xù)回升，未來地面電站成本端硅料、組件價(jià)格有望下探，帶動(dòng)光伏電站甚至風(fēng)電電站建設(shè)成本下行，提升儲(chǔ)能項(xiàng)目的收益率，建議關(guān)注國電南瑞、東方電氣、陽光電源；電子設(shè)備需求有望回升，建議關(guān)注在手訂單飽滿、業(yè)績保持高增速的中微公司、北方華創(chuàng)。
　　▍周期設(shè)備關(guān)注工程機(jī)械復(fù)蘇。工程機(jī)械確認(rèn)底部復(fù)蘇，推薦市占率第一且出口高增長的挖掘機(jī)龍頭三一重工及滲透率提升、長期成長邏輯較為確定的零部件龍頭恒立液壓；大叉車鋰電化趨勢明確，關(guān)注受益于叉車電動(dòng)化提升全球競爭力的雙龍頭安徽合力和杭叉集團(tuán)；油氣及運(yùn)輸設(shè)備除油運(yùn)外已度過最景氣頂點(diǎn)，推薦受益于能源安全問題加劇且外貿(mào)有望加速放量的防爆電器龍頭華榮股份。
　　▍軍工方面。各細(xì)分領(lǐng)域的長期成長性正出現(xiàn)差異，長賽道和高景氣的產(chǎn)業(yè)鏈仍是我們長期推薦的投資方向，推薦軍用集成電路：振華科技、紫光國微；導(dǎo)彈：新雷能、菲利華；航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈：中航重機(jī)、撫順特鋼、航發(fā)控制、圖南股份、派克新材；沈飛產(chǎn)業(yè)鏈：光威復(fù)材、中航高科、中航沈飛。
　　▍家電方面。疫情防控政策有所調(diào)整，消費(fèi)有望加速復(fù)蘇，出行鏈復(fù)蘇利好按摩器具，關(guān)注榮泰健康、奧佳華和倍輕松；關(guān)注性價(jià)比耐用消費(fèi)品的景氣復(fù)蘇，推薦小熊電器；關(guān)注受益于疫情防控逐步放開、演藝市場快速復(fù)蘇預(yù)期的舞臺(tái)設(shè)備龍頭浩洋股份。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：歐美經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致海外需求收縮超預(yù)期；俄烏沖突局勢加劇影響全球供應(yīng)鏈；防控優(yōu)化調(diào)整后疫情傳播或影響超預(yù)期；疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。