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上周機(jī)械設(shè)備下跌2.4%，跑輸大盤1.3個(gè)百分點(diǎn)
　　上周，機(jī)械設(shè)備行業(yè)下跌2.4%，跑輸滬深300指數(shù)1.3個(gè)百分點(diǎn)。機(jī)械行業(yè)中表現(xiàn)較好的細(xì)分板塊包括機(jī)床工具（2.4%）、工控設(shè)備（-0.2%）、樓宇設(shè)備（-1.0%）、鋰電專用設(shè)備（-1.2%）、激光設(shè)備（-1.5%）。
　　通用自動(dòng)化：11月金切機(jī)床、機(jī)器人產(chǎn)量有所走弱
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月份，我國(guó)金屬切削機(jī)床產(chǎn)量為5.00萬(wàn)臺(tái)，同比下降13.2%，降幅較前值擴(kuò)大4.7pct；1-11月累計(jì)產(chǎn)量為52.00萬(wàn)臺(tái)，同比下降12.5%，降幅與前值持平。工業(yè)機(jī)器人11月產(chǎn)量為4.01萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)0.3%，增速較前值回落14.1pct；1-11月份累計(jì)產(chǎn)量40.26萬(wàn)臺(tái)，同比下降2.6%，降幅較前值繼續(xù)收窄0.6pct。叉車11月銷量8.26萬(wàn)臺(tái)，同比下降5.8%，降幅較前值擴(kuò)大2.7pct；1-11月累計(jì)銷量97.19萬(wàn)臺(tái)，同比下降4.6%，降幅較前值擴(kuò)大0.2pct。因11月國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，金屬切削機(jī)床、機(jī)器人、叉車需求再次有所走弱。
　　下游投資：基建投資繼續(xù)回升，地產(chǎn)、制造業(yè)投資增速環(huán)比下降
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-11月，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（不含電力）投資累計(jì)增長(zhǎng)8.9%，繼續(xù)呈回升趨勢(shì)，增速較前值上升0.2pct。商品房銷售額累計(jì)下降26.6%，降幅再次略有擴(kuò)大；土地購(gòu)置面積累計(jì)下降53.8%，降幅較前值擴(kuò)大0.8pct；房地產(chǎn)投資完成額累計(jì)下降9.8%，增速較前值下降1.0pct；新開工面積累計(jì)下降38.9%，增速較前值擴(kuò)大1.2pct。制造業(yè)固定投資累計(jì)增長(zhǎng)9.3%，增速較前值回落0.4pct。貸款方面，11月我國(guó)新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款7367億元，同比增長(zhǎng)115.6%，增速較前值上升4.5pct；1-11月累計(jì)新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款約9.85萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.8%，增速較前值上升4.2pct。
　　投資建議
　　從短期看，受疫情反復(fù)影響，11月制造業(yè)PMI連續(xù)兩月下降，地產(chǎn)銷售投資和制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速也環(huán)比走弱，金屬切削機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量和叉車銷量增速也有所回落，顯示制造業(yè)短期需求和景氣度有所承壓。不過，11月份我國(guó)企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速仍保持今年4月以來的回升態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，短期疫情擾動(dòng)不會(huì)改變我國(guó)制造業(yè)中長(zhǎng)期復(fù)蘇趨勢(shì)，且隨著防疫政策的變化，以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力、基建投資維持高強(qiáng)度，通用自動(dòng)化行業(yè)需求料將持續(xù)回暖。此外，隨著地產(chǎn)政策支持力度不斷加大，地產(chǎn)行業(yè)供需兩端也有望逐漸好轉(zhuǎn)，疊加低基數(shù)、出口高景氣等因素，挖掘機(jī)、裝載機(jī)等工程機(jī)械銷量也有望維持增長(zhǎng)。此外，我國(guó)光伏、動(dòng)力電池終端需求維持景氣，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)投資熱度不減，推動(dòng)光伏設(shè)備和鋰電設(shè)備行業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)杂型S持較快增長(zhǎng)。綜上，我們維持機(jī)械行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注機(jī)床工具、自動(dòng)化設(shè)備、工程機(jī)械、鋰電設(shè)備、光伏設(shè)備等細(xì)分板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期。全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退。