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事件：公司發(fā)布公告，全資子公司山東海利爾年產(chǎn)3000噸丙硫菌唑原藥項(xiàng)目已完成工程主體建設(shè)及設(shè)備安裝、調(diào)試工作，將正式進(jìn)入試生產(chǎn)階段。
　　丙硫菌唑行業(yè)龍頭，規(guī)模優(yōu)勢有效增強(qiáng)：公司主要從事農(nóng)藥制劑、農(nóng)藥中間體、農(nóng)藥原藥和水溶性肥料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于開展農(nóng)藥品種的豐富和差異化，持續(xù)深化制劑、原藥和中間體一體化戰(zhàn)略，當(dāng)前主要原藥產(chǎn)品包括殺蟲劑系列和殺菌劑系列。在丙硫菌唑產(chǎn)品方面，根據(jù)公告，截止目前公司已通過全資子公司山東海利爾擁有丙硫菌唑產(chǎn)能2000噸/年，并于2022年4月發(fā)布公告，投資建設(shè)此次試生產(chǎn)的“新建新型殺菌劑、除草劑原藥及原藥中間體建設(shè)項(xiàng)目”，未來項(xiàng)目全面投產(chǎn)后，公司丙硫菌唑設(shè)計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到5000噸/年。此外，公司已于2021年4月發(fā)布公告，籌劃青島恒寧生物科技有限公司二期項(xiàng)目，其中涉及丙硫菌唑產(chǎn)能8000噸/年，未來隨著相關(guān)產(chǎn)能逐步落地，公司丙硫菌唑產(chǎn)能將達(dá)到13000噸/年，為未來公司業(yè)績提升提供有力支持。
　　國內(nèi)龍頭先發(fā)優(yōu)勢明顯，海外份額有望快速增加：丙硫菌唑是一種由拜耳公司于2004年開發(fā)上市的廣譜三唑硫酮類殺菌劑，主要用于防治谷類作物、水稻、油菜、花生和豆類等作物的多種病害，與其他農(nóng)藥復(fù)配可達(dá)到增強(qiáng)藥效、降低抗性的效果。丙硫菌唑當(dāng)前主要市場為歐美，亞洲市場規(guī)模較小，對(duì)于我國而言，雖然其在我國的化合物專利于2015年11月8日到期，但我國農(nóng)業(yè)部農(nóng)藥檢定所基于健康風(fēng)險(xiǎn)始終未對(duì)其作出評(píng)價(jià)結(jié)果，未來隨著其在我國快速發(fā)展，公司作為國內(nèi)丙硫菌唑龍頭有望享受先發(fā)優(yōu)勢。此外根據(jù)公告，公司丙硫菌唑原藥于2019年5月獲得歐盟的等同認(rèn)定，2022年11月在巴西自主登記獲批，目前已取得多個(gè)國家的自主登記和支持登記，未來隨著產(chǎn)能逐步增加，公司在海外市場中的份額有望快速拓展，盈利能力有望快速提升。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022年-2024年的凈利潤分別為5.65億元、9.32億元、12.87億元，給予買入-A投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目落地不及預(yù)期；宏觀環(huán)境不及預(yù)期等