>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：權(quán)益主線不明，債市謹慎偏多-221222
| 上傳日期： |
2022/12/22 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜沁,張菁,康遵禹 |
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權(quán)益方面，昨日滬指微跌0.17%。盤后證監(jiān)會會議文精神出爐，本次會議涉及以下重點，一是全面扶持實體經(jīng)濟，包括注冊制改革、鼓勵并購、化解地產(chǎn)風險等，金融監(jiān)管導向趨松，二是推動中美審計監(jiān)管常態(tài)化合作，旨在化解中概股風險，三是引導中期資金入市，即社保、保險、年金，中期為A股帶來增量資金。從會議導向來看，穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)信心是監(jiān)管層面首要考量的話題，金融環(huán)境的穩(wěn)定或者說金融杠桿的穩(wěn)定有利于股市平穩(wěn)運行?；氐奖P面，當前領(lǐng)漲板塊快速切換，主線并不清晰，故導致資金難形成聚力，短期機會有限。
期權(quán)方面，昨日標的窄幅震蕩為主，中證1000指數(shù)下跌最多，下跌0.83%，上證50指數(shù)領(lǐng)漲，上漲0.31%。中證1000指數(shù)在四連陰后，成交量有小幅提升，成交額PCR/成交量PCR處在1.98，為該品種歷史最高值，反映市場利用虛值期權(quán)抄底情緒強烈。創(chuàng)業(yè)板ETF、滬市500ETF期權(quán)的成交額PCR/成交量PCR也在1.5以上，故我們推測短期內(nèi)中小盤成長風格有短暫回暖的可能性。波動率方面，降波趨勢不減，但斜率均放緩，預(yù)計本周各波動中樞保持不變。仍然維持昨日觀點，短期內(nèi)市場震蕩為主，操作建議布局保護型策略。
國債方面，國債期貨全線上漲。截至收盤，T、TF和TS主力合約分別上漲0.16%、0.12%、0.05%。昨日國債期貨早盤延續(xù)昨日弱勢低開，但隨后受“股債蹺蹺板”及多頭增倉的影響迅速拉升，午后于高位震蕩，最終全線收漲。昨日資金面上整體偏寬松，消息面上則并無太多增量信息。市場交易情緒上，可能會逐步開始兌現(xiàn)政策預(yù)期，因此其中影響債市的關(guān)鍵在于經(jīng)濟修復(fù)的節(jié)奏。然而，目前來看經(jīng)濟修復(fù)也尚未形成明顯趨勢，因此短期內(nèi)利率也可能存在著一定下行空間，交易性需求可以謹慎偏多。空頭套?？申P(guān)注基差回落后的建倉機會；可適當關(guān)注基差收斂機會。曲線策略上，考慮疫情的影響，資金面可能持續(xù)寬松，為短久期品種有利好，而經(jīng)濟數(shù)據(jù)在“強預(yù)期”與“弱現(xiàn)實”交織的格局下，長端利率可能處于震蕩態(tài)勢，因此短端品種確定性更大，跨品種價差可以關(guān)注做陡機會。
風險因子：1）資金面大幅收緊；2)疫情反復(fù)；
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