>> 平安證券-2023國際金融市場展望：落木喚春-221222
| 上傳日期： |
2022/12/22 |
大小： |
668KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鐘正生 |
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一、國際金融市場環(huán)境改善。2022年以來，在俄烏沖突、能源危機(jī)、貨幣緊縮等多重沖擊下，國際金融市場經(jīng)歷了大幅波動。展望2023年，國際金融市場整體環(huán)境有望改善：首先，俄烏沖突雖未畫上句號，但金融市場已經(jīng)逐漸消化其影響，與之相關(guān)的市場波動應(yīng)弱于2022年。其次，在貨幣緊縮、需求放緩、供應(yīng)鏈修復(fù)等背景下，全球通脹壓力有望緩和。再次，美歐貨幣緊縮力度將邊際放緩，大部分央行將在2023年內(nèi)停止加息。最后，主要資產(chǎn)價格經(jīng)歷大級別調(diào)整后，進(jìn)一步調(diào)整的空間有限。
二、國際金融市場壓力猶存。2023年，國際金融市場仍可能面臨三大風(fēng)險：一是，持續(xù)高利率環(huán)境或打壓風(fēng)險資產(chǎn)。雖然海外央行加息周期將步入尾聲，但在通脹尚未完全可控之前，貨幣政策或難明顯轉(zhuǎn)向。預(yù)計2023年全球無風(fēng)險利率將維持高位，并抑制市場風(fēng)險偏好。二是，美歐經(jīng)濟(jì)“硬著陸”風(fēng)險或被低估。截至2022年底，海外主流機(jī)構(gòu)預(yù)測美歐經(jīng)濟(jì)在2023年可能僅陷入輕度衰退。但考慮到貨幣緊縮的滯后影響，美歐經(jīng)濟(jì)實際衰退程度有被低估的風(fēng)險。此外，更深的衰退程度以及更遲來的降息，或意味著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開始的節(jié)點也相應(yīng)被推遲，“復(fù)蘇預(yù)期”難以快速驅(qū)動金融市場回暖。三是，“新型國際金融危機(jī)”值得警惕。從2022年的歐債市場動蕩、日債期貨暴跌，到英債拋售與英國養(yǎng)老金抵押品危機(jī)，傳統(tǒng)意義上的“安全資產(chǎn)”已然不再安全。更不必說，斯里蘭卡、巴基斯坦等部分更為脆弱的新興市場已身陷債務(wù)和貨幣危機(jī)。展望未來一年，歐央行在數(shù)次加息過程中能否保證歐債市場的穩(wěn)定，還存在很大不確定性；日本貨幣政策框架的改動會否引發(fā)日債市場再度恐慌性拋售，仍有待觀察。
三、國際資產(chǎn)價格波折中回暖。股票市場方面，因衰退影響尚未充分計入，美歐股市在實質(zhì)回暖前或仍有調(diào)整空間。展望2023年，美國經(jīng)濟(jì)增長難以明顯超過2022年，而通脹水平或明顯回落，帶動名義經(jīng)濟(jì)增速顯著回落。未來一段時間，盈利預(yù)期的修正或觸發(fā)美股價格調(diào)整。預(yù)計歐股市場將承受更大的壓力，日股有望呈現(xiàn)相對更強(qiáng)的韌性。債券市場方面，因海外貨幣政策偏緊，美歐債券收益率或維持較高水平運行。2023年，隨著海外政策利率見頂、經(jīng)濟(jì)衰退兌現(xiàn)，債券市場有望逐步回暖。不過，由于美歐政策利率整體維持高位，債券收益率或?qū)⒃谄咚竭\行。相較美國，歐洲和日本債券市場的波動風(fēng)險更大。外匯市場方面，美元指數(shù)波動中樞有望下移。2023年，全球避險情緒有望緩和，對美元匯率的支撐可能減弱。從經(jīng)濟(jì)的相對表現(xiàn)看，2023年美國經(jīng)濟(jì)增長可能明顯落后于全球平均水平，也不利于美元表現(xiàn)。在海外經(jīng)濟(jì)下行之際，中國經(jīng)濟(jì)重回上升通道，人民幣資產(chǎn)也將具備更強(qiáng)的吸引力，人民幣有望重回升值通道。
風(fēng)險提示：國際地緣局勢、海外經(jīng)濟(jì)衰退、以及貨幣政策走向超預(yù)期等。
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