>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：股市保持觀望，債市謹(jǐn)慎偏多-221223
| 上傳日期： |
2022/12/23 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜沁,張菁,康遵禹 |
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權(quán)益方面，早盤證監(jiān)會相關(guān)舉措提振市場信心，但十點(diǎn)之后情緒急轉(zhuǎn)直下，中小盤指數(shù)領(lǐng)跌。量能維度，昨日僅6579億，且大部分熱點(diǎn)集中在消費(fèi)等市值偏大的個股，縮量環(huán)境疊加資金分流致使小盤股資金加速撤離，兩市下跌個股數(shù)量近4000只，漲停個股數(shù)量僅35只。資金涌入消費(fèi)板塊，邏輯如下，一是防疫政策松動之后，參照越南、中國臺灣等地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，消費(fèi)中期改善是確定性趨勢，二是北京等地地鐵人流恢復(fù)，市場炒作第一波復(fù)工復(fù)產(chǎn)，三是北京機(jī)票訂票量環(huán)比增加，暗示出行需求改善。然而，后疫情概念雖具有alpha，但短期內(nèi)難成為主線，隨著各地確診病例數(shù)達(dá)峰，后面供應(yīng)鏈等問題會加劇暴露，疊加冬季本身外出需求一般，市場將計價弱現(xiàn)實(shí)預(yù)期，此時持幣觀望待局勢明朗是更優(yōu)的選擇。
期權(quán)方面，期權(quán)市場成交量有所回升，但伴隨股市整體成交額依舊低迷，市場依舊缺乏增量資金；價值股標(biāo)的50期權(quán)、300期權(quán)的持倉量PCR均有出現(xiàn)提升，市場情緒有所緩和；而小盤方面，中證1000指數(shù)持續(xù)下探，對應(yīng)的股指期權(quán)成交額PCR/成交量PCR呈現(xiàn)階段拐點(diǎn)，表明市場利用虛值期權(quán)抄底情緒強(qiáng)烈。波動率走勢小幅回升，市場方向博弈升溫。基本面方面，消費(fèi)場景面臨疫情沖擊，但在白酒帶動上漲背景下，食品飲料板塊仍有支撐。后續(xù)多個城市逐步推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，消費(fèi)需求恢復(fù)是否能成為春節(jié)前市場主線有待進(jìn)一步觀察。整體來看，期權(quán)端維持震蕩思路，續(xù)持防御策略為主。
國債方面，昨日資金面上整體偏寬松，消息面上則并無太多增量信息。本月中央經(jīng)濟(jì)工作會議中“精準(zhǔn)有力”的“有力”和“合理充?！钡摹俺湓！本砻鞫唐趦?nèi)資金面將寬松無虞。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)前，利率也可能存在著一定下行空間。并且，債券市場逐步關(guān)注宏觀基本面的弱現(xiàn)實(shí)，疊加股市低迷，股債蹺蹺板效應(yīng)可能也逐步向債券有利的方向發(fā)展，因此交易性需求可以謹(jǐn)慎偏多?？疹^套保可關(guān)注基差回落后的建倉機(jī)會；可適當(dāng)關(guān)注基差收斂機(jī)會。曲線策略上，資金面的寬松對短久期品種有利好，而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在“強(qiáng)預(yù)期”與“弱現(xiàn)實(shí)”交織的格局下，長端利率可能處于震蕩態(tài)勢，因此短端品種確定性更大，跨品種價差可以關(guān)注做陡機(jī)會。
風(fēng)險因子：1）資金面大幅收緊；2)疫情反復(fù)；
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