>> 國盛證券-電力設(shè)備行業(yè)策略：風(fēng)光“高”需求周期，電車“新”技術(shù)亮點-221223
| 上傳日期： |
2022/12/23 |
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| 2133KB |
| 格式： |
pdf 共60頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
推薦（上調(diào)） |
作者： |
楊潤思,林卓欣 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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鋰電：疫情后期復(fù)蘇超預(yù)期，關(guān)注新技術(shù)帶來產(chǎn)業(yè)鏈變革新機遇，及明年海外需求高增下出口受益鏈條。中國：在擴(kuò)內(nèi)需與新能源車下鄉(xiāng)政策的配套實施下，看好明年下沉市場份額+滲透率雙重提升機會，預(yù)計明年新能源車銷量940萬輛。歐洲：能源價格及缺芯問題影響減小下，預(yù)計需求將得以回補，明年新能源車銷量預(yù)計將超360萬輛。美國：低滲透率+高額補貼帶來強需求預(yù)期，美國或?qū)⒊蔀樾履茉窜囅乱槐l(fā)主場，預(yù)計明年新能源車銷量增速近50%。預(yù)計2023年全球新能源車銷量在1500萬輛左右。中游產(chǎn)能盈余下，核心關(guān)注具備技術(shù)、產(chǎn)品及成本優(yōu)勢企業(yè)?？春肞ET銅箔、鈉電池及磷酸錳鐵鋰等新產(chǎn)品新技術(shù)帶來的投資機會。重點配置：1）技術(shù)布局深厚，受益行業(yè)變革機遇標(biāo)的。電池環(huán)節(jié)，推薦寧德時代、億緯鋰能、鵬輝能源，關(guān)注孚能科技、蔚藍(lán)鋰芯等；中游環(huán)節(jié)，推薦廈鎢新能、容百科技、德方納米、振華新材，關(guān)注天賜材料、諾德股份、萬順新材、長遠(yuǎn)鋰科等。2）在歐洲和美國明年增速高預(yù)期下，推薦出口條線受益標(biāo)的及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，推薦國軒高科、當(dāng)升科技、星源材質(zhì)、恩捷股份。
光伏：原材料價格下行加速需求釋放，新技術(shù)演進(jìn)帶來從0到1機會。硅料價格下行已成趨勢，原材料成本壓力緩解有望激發(fā)全球需求大幅增長，根據(jù)BNEF預(yù)測，預(yù)計2023年全球光伏新增裝機容量將達(dá)到355GW，需求確定性強。硅料價格下降帶來主產(chǎn)業(yè)鏈利潤重新分配，需求大放量也有望帶動個別輔材環(huán)節(jié)供應(yīng)緊張。同時2023年TOPCON將正式規(guī)?；侀_，HJT等新技術(shù)還會繼續(xù)降本增效。新技術(shù)演進(jìn)輔材和設(shè)備帶來從0到1機會。重點配置：1）受益于硅料下行后主產(chǎn)業(yè)鏈利潤重塑的龍頭企業(yè)，推薦隆基綠能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、TCL中環(huán)、雙良節(jié)能等；2）關(guān)注需求放量+硅片從P到N背景下階段性緊缺的POE和石英砂環(huán)節(jié)，首推福斯特、賽伍技術(shù)、衛(wèi)星化學(xué)、天宜上佳等；3）地面電站放量帶動EPC、逆變器和大儲需求放量，關(guān)注陽光電源、科華數(shù)據(jù)、固德威、錦浪科技、派能科技、晶科科技、林洋能源等。
風(fēng)電：2022年招標(biāo)高增長奠定2023年需求放量基礎(chǔ)，海風(fēng)加速上行。2022年前三季度實現(xiàn)招標(biāo)量76.3GW，同比+82.54%，2023年風(fēng)電需求具有較強確定性。我國海風(fēng)進(jìn)入高速發(fā)展期，我們預(yù)計2030年國內(nèi)海上風(fēng)電累計裝機將達(dá)到200GW，未來8年年均裝機量有望超21GW。產(chǎn)業(yè)鏈方面，2022年風(fēng)機招標(biāo)價格企穩(wěn)，2023年風(fēng)機盈利能力有望保持穩(wěn)定；原材料價格呈現(xiàn)整體下行趨勢，有望帶動零部件環(huán)節(jié)盈利修復(fù)；海上風(fēng)機需求爆發(fā)增長，國內(nèi)海風(fēng)管樁碼頭稀缺，成本優(yōu)勢顯著，可重點關(guān)注具備資源優(yōu)勢的管樁環(huán)節(jié)。推薦海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈，首推天順風(fēng)能，其次東方電纜、泰勝風(fēng)能、大金重工、新強聯(lián)、海力風(fēng)電；建議關(guān)注主機廠2023年盈利變化，推薦明陽智能、運達(dá)股份、金風(fēng)科技；關(guān)注原材料價格回落帶來業(yè)績彈性的金雷股份、日月股份、廣大特材；關(guān)注布局新產(chǎn)品/技術(shù)的恒潤股份、金盤科技。
風(fēng)險提示：新能源汽車下游需求不及預(yù)期；鋰電行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；各國政策變化超預(yù)期下行；光伏供給瓶頸環(huán)節(jié)產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；風(fēng)電主機競爭加劇，招標(biāo)價格超預(yù)期下降。
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