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蛋白粕
　　1、供給：12-次年2月進(jìn)口預(yù)估950（-0）、880（+1）、575（+10），預(yù)報(bào)累計(jì)2405萬噸，預(yù)報(bào)累計(jì)同比5.4%，預(yù)報(bào)累計(jì)環(huán)比25.2%。
　　2、需求：12月16日當(dāng)周，國內(nèi)主流油廠豆粕庫存36萬噸，環(huán)比+16.00%，同比-39.00%。
　　3、庫存：12月16日當(dāng)周，國內(nèi)主流油廠豆粕庫存36萬噸，環(huán)比+16.00%，同比-39.00%。
　　4、基差：2022年12月23日豆粕活躍合約基差812元/噸(周環(huán)比+464),菜粕活躍合約基差246元/噸(周環(huán)比-35)。
　　5、利潤：2022年12月23日進(jìn)口榨利美灣豆-696.59元/噸（周環(huán)比-458.94），美西豆-743.66元/噸（周環(huán)比-451.21），南美豆-330.61元/噸（周環(huán)比-358.35），加菜籽-703.64元/噸（周環(huán)比-104.92）。
　　6、總結(jié)：上周國內(nèi)疫情繼續(xù)發(fā)酵擴(kuò)散，影響油廠生產(chǎn)及物流，導(dǎo)致豆粕供不應(yīng)求。主力合約價(jià)格相對(duì)偏低，高基差刺激盤面穩(wěn)步上漲。短期看，國內(nèi)病例數(shù)預(yù)計(jì)持續(xù)，疊加元旦節(jié)前備貨預(yù)期增長，高基差仍將繼續(xù)提振盤面。未來兩周南美累計(jì)降水量預(yù)計(jì)明顯低于正常水平，旱情持續(xù)，天氣升水支撐美豆盤面偏強(qiáng)運(yùn)行。阿根廷“大豆美元”或刺激豆農(nóng)加快銷售陳作庫存，增加全球豆類有效供應(yīng)。中國進(jìn)口菜籽到港大增，疊加水產(chǎn)淡季，菜粕弱于豆粕。養(yǎng)殖下游消費(fèi)最旺盛時(shí)點(diǎn)或過去，供需矛盾明顯緩解，但元旦節(jié)前備貨支撐盤面?；钇呋虺掷m(xù)帶動(dòng)主力合約盤面震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。中期看，12-1月仍需要觀察南美天氣變化，南美豆增產(chǎn)幅度或下修，22/23年度全球豆類市場供需略轉(zhuǎn)松，但幅度存疑。春節(jié)前下游仍存在備貨需求帶來價(jià)格脈沖式上漲可能。長期看，如果天氣較好，南美豆新作上市，疊加春節(jié)后需求淡季，蛋白粕價(jià)格料偏弱運(yùn)行。若南美豆產(chǎn)量不增反降，蛋白粕仍易漲難跌。
　　操作建議：期貨：觀望。期權(quán)：買入看跌期權(quán)，賣出看漲期權(quán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：國際局勢動(dòng)蕩；中美關(guān)系惡化；南美天氣惡化；中國需求超預(yù)期