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1經(jīng)濟(jì)基本面：歐美通脹延續(xù)回落，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇波折
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣加速下行。12月美國(guó)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI初值分別為46.2和44.4，分別較上月下滑1.5和1.8，均創(chuàng)近年新低；歐元區(qū)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI初值仍在榮枯線以下低位。歐美通脹均有回落。11月美國(guó)CPI同比7.1%，再度超預(yù)期回落，歐元區(qū)CPI同比10.1%，時(shí)隔17個(gè)月首次放緩。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇波折。11月社零同比降幅擴(kuò)大5.4pct至-5.9%，出口同比降幅擴(kuò)大8.4pct至-8.7%，房地產(chǎn)投資增速降幅繼續(xù)擴(kuò)大，基建和制造業(yè)投資增速在政策加碼下有所上升。
　　2.流動(dòng)性：海外緊縮擔(dān)憂緩和，國(guó)內(nèi)延續(xù)穩(wěn)健寬松
　　海外流動(dòng)性緊縮擔(dān)憂緩和。12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議加息50BP，歐央行亦將加息幅度放緩至50BP，10Y美債收益率延續(xù)下行趨勢(shì)，美元指數(shù)回落至104，人民幣匯率重回7.0以下。國(guó)內(nèi)延續(xù)穩(wěn)健寬松。11月新增信貸及社融均不及預(yù)期，央行發(fā)聲明年貨幣政策力度不弱于今年，預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策將繼續(xù)維持穩(wěn)健寬松。權(quán)益市場(chǎng)活躍度相對(duì)平穩(wěn)。12月融資余額穩(wěn)定在1.46萬億元左右；新成立偏股型基金193億份，北上資金凈流入規(guī)模為321億元，均較上月有所下降。
　　3.權(quán)益配置策略：政策基調(diào)維穩(wěn)為主，布局市場(chǎng)確定性方向
　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后政策預(yù)期更為清晰。疫情防控政策進(jìn)一步優(yōu)化，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2023年經(jīng)濟(jì)工作要“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”，強(qiáng)調(diào)要“大力提振市場(chǎng)信心”，具體發(fā)力方向包括擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)地產(chǎn)、促產(chǎn)業(yè)。短期市場(chǎng)有所震蕩，但中期向上趨勢(shì)不變。結(jié)構(gòu)上建議關(guān)注三條線索：一是疫情防控優(yōu)化下的消費(fèi)、出行、醫(yī)療健康等板塊；二是政策改善下的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊；三是逢低布局以新能源為代表的高端制造業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，上市公司企業(yè)盈利將相應(yīng)遭受負(fù)面影響；
　　2）金融監(jiān)管以及去杠桿政策加碼超預(yù)期，市場(chǎng)流動(dòng)性將面臨過度收緊甚至信用危機(jī)的爆發(fā)；
　　3）海外資本市場(chǎng)波動(dòng)加大，對(duì)外開放加大的A股市場(chǎng)也會(huì)相應(yīng)承壓；
　　4）新冠肺炎疫情蔓延超預(yù)期，疫苗進(jìn)展不及預(yù)期。