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投資要點(diǎn)：
　　行情回顧：申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌5.19%，跑輸滬深300指數(shù)2.0%，醫(yī)藥板塊在申萬(wàn)行業(yè)分類中排名第24；年初至今申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌21.1%，較滬深300指數(shù)跑贏1.4%，在申萬(wàn)行業(yè)分類中排名21位。本周漲幅前五的個(gè)股為福瑞股份（+28.4%）、惠泰醫(yī)療（+9.6%）、盤龍藥業(yè)（+8.0%）、百濟(jì)神州-U（+7.9%）、樂(lè)心醫(yī)療（+7.1%）。
　　風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，看好23年疫情復(fù)蘇下血制品板塊投資機(jī)會(huì)。血制品具備資源品+高壁壘屬性，具有長(zhǎng)期投資價(jià)值：血制品行業(yè)進(jìn)入門檻極高，自2001年起國(guó)內(nèi)不再新批血制品生產(chǎn)企業(yè)，僅存量少部分玩家，同時(shí)血制品具備資源品屬性，上游的采漿量天然存在限制，較高的進(jìn)入門檻，以及資源品屬性構(gòu)建了行業(yè)的長(zhǎng)期壁壘，我們判斷未來(lái)行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。此外，從中長(zhǎng)期角度來(lái)講，我們判斷隨著后續(xù)采漿站獲批加速，以及臨床推廣下的人均血制品使用量的增加，我們認(rèn)為行業(yè)有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)。十四五期間采漿站獲批有望加速，看好行業(yè)未來(lái)采漿量成長(zhǎng)空間：從十四五規(guī)劃來(lái)看，如云南省衛(wèi)健委公布《云南省單采血漿站設(shè)置規(guī)劃（2021—2023）》，擬在全省新增設(shè)置19個(gè)單采血漿站；內(nèi)蒙古衛(wèi)健委發(fā)布《內(nèi)蒙古自治區(qū)單采血漿站設(shè)置規(guī)劃（2022—2025年）（征求意見(jiàn)稿）》，擬在全區(qū)規(guī)劃設(shè)置10個(gè)單采血漿站等，河南省十四五期間規(guī)劃7家單采血漿站等，我們預(yù)計(jì)十四五期間單采血漿站將逐步獲批，隨著后續(xù)可能更多省份披露采漿站建設(shè)規(guī)劃，十四五期間多家血制品公司在采漿站數(shù)量上有望得到顯著增長(zhǎng)。隨著疫情政策發(fā)生變化，我們判斷行業(yè)層面明年需求和供給端有望顯著恢復(fù)：1）需求端：疫情防控政策積極變化，帶動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)診療量提高，我們判斷隨之而來(lái)的血制品終端需求有望得到顯著上升，看好明年醫(yī)療機(jī)構(gòu)的血制品需求的恢復(fù)情況；2）采漿端：隨著疫情防控政策的變化，我們預(yù)計(jì)明年人員出行不再受阻，我們判斷采漿站采漿將陸續(xù)恢復(fù)正常，行業(yè)采漿量有望大幅提升；3）在企業(yè)端：十四五期間，預(yù)計(jì)有多家血制品公司獲得新批漿站，采漿量成長(zhǎng)空間有望持續(xù)打開；其次，近幾年多家公司均有新品種獲批上市或即將上市，我們看好相關(guān)公司噸漿收入和噸漿利潤(rùn)上行空間；在主觀能動(dòng)性方面，我們認(rèn)為隨著多家企業(yè)采漿量和產(chǎn)能上行之后，未來(lái)在市場(chǎng)教育和學(xué)術(shù)推廣上將會(huì)發(fā)力，看好因子類和特免類產(chǎn)品未來(lái)發(fā)展?jié)摿?。投資建議：血制品行業(yè)集中度提升趨勢(shì)明顯，看好以上市公司為代表的行業(yè)龍頭，建議關(guān)注派林生物、天壇生物、博雅生物、華蘭生物、衛(wèi)光生物等。
　　投資策略及配置思路：本周申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌5.19%，跑輸滬深300近2%，主要系：1）二十條和新十條疫情防控政策出臺(tái)后國(guó)內(nèi)病毒傳播速度加快，國(guó)內(nèi)正在面臨第一波疫情沖擊；2）臨近年底，交易不活躍；分板塊看疫情防控條線正在降溫，市場(chǎng)正逐步轉(zhuǎn)向疫情后復(fù)蘇條線。回顧醫(yī)藥板塊，2019年1月至2021年6月底持續(xù)2年半大牛市（+約150%），在新冠和醫(yī)保政策擾動(dòng)下，投資賽道化，風(fēng)格極致分化，從2021年7月至2022年9月底，醫(yī)藥指數(shù)深度調(diào)整-40%，估值（TTM估值處于近20年低位）和配置（近5年大底）創(chuàng)歷史大底。我們判斷2023年醫(yī)藥有望戴維斯雙擊，將迎結(jié)構(gòu)化牛市，有業(yè)績(jī)和政策兩大支持：業(yè)績(jī)上-疫情防控正加速放開，國(guó)內(nèi)就診和消費(fèi)復(fù)蘇明確，2023年醫(yī)藥業(yè)績(jī)向好；估值上-醫(yī)保政策釋放積極信號(hào)，政策關(guān)注點(diǎn)正從醫(yī)?？刭M(fèi)逐步轉(zhuǎn)向國(guó)家對(duì)醫(yī)療的投入力度加大；我們認(rèn)為醫(yī)藥行情持續(xù)性強(qiáng)，醫(yī)藥消費(fèi)、科技和制造將依次崛起，具體細(xì)分看好如下：
　　一、醫(yī)藥消費(fèi)崛起：22年受疫情擾動(dòng)嚴(yán)重，23年有望邊際向好，疫情受損條線從產(chǎn)品到服務(wù)或?qū)⒁来螐?fù)蘇：1）中藥：民族瑰寶，國(guó)家鼓勵(lì)傳承與創(chuàng)新，看好中藥企業(yè)國(guó)企改革和品牌傳承，以及配方顆粒和中藥新藥的創(chuàng)新方向，關(guān)注：太極集團(tuán)、達(dá)仁堂、同仁堂、健民集團(tuán)、紅日藥業(yè)、華潤(rùn)三九和中國(guó)中藥等；2）疫苗：看好小孩苗復(fù)蘇和成人苗放量，關(guān)注：智飛生物、萬(wàn)泰生物、康泰生物和百克生物等；3）消費(fèi)藥械：關(guān)注：華東醫(yī)藥、長(zhǎng)春高新、興齊眼藥、泰恩康、愛(ài)博醫(yī)療、魚躍醫(yī)療和美好醫(yī)療等；4）零售藥店：一心堂、健之佳、漱玉平民、大參林、老百姓和益豐藥房；5）醫(yī)療服務(wù)：愛(ài)爾眼科、通策醫(yī)療、三星醫(yī)療、普瑞眼科和何氏眼科等；
　　二、醫(yī)藥科技崛起：創(chuàng)新為永恒主線，新一輪國(guó)家醫(yī)保談判即將啟動(dòng)，大品種23年或?qū)⑦M(jìn)入放量期，創(chuàng)新中西藥及產(chǎn)業(yè)鏈將依次崛起：1）創(chuàng)新藥：恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、信達(dá)生物、榮昌生物、康方生物、再鼎醫(yī)藥、海思科和海創(chuàng)藥業(yè)等；2）創(chuàng)新中藥：以嶺藥業(yè)、康緣藥業(yè)、新天藥業(yè)和方盛制藥等；3）創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：海內(nèi)外二級(jí)市場(chǎng)回暖有望帶動(dòng)一級(jí)投融資復(fù)蘇，CXO關(guān)注：藥明康德、藥明生物、百誠(chéng)醫(yī)藥和陽(yáng)光諾和等。
　　三、醫(yī)藥制造崛起：醫(yī)保集采和DRG/DIP三年行動(dòng)計(jì)劃以及國(guó)家戰(zhàn)略要求的底層邏輯均為進(jìn)口替代，同時(shí)設(shè)備板塊還受益新基建和貼息貸款：1）醫(yī)療設(shè)備：重點(diǎn)關(guān)注替代空間大的影像設(shè)備和內(nèi)窺鏡等，關(guān)注：聯(lián)影醫(yī)療、開立醫(yī)療、海泰新光、澳華內(nèi)鏡和邁