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我們認(rèn)為，當(dāng)前影響工業(yè)金屬和黃金價(jià)格以及權(quán)益估值的主要因素是兩個：美聯(lián)儲加息放緩以及明年降息預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期。當(dāng)前這兩個關(guān)鍵因素正在發(fā)生一些積極的變化，很有可能成為金屬價(jià)格走出底部乃至反轉(zhuǎn)的催化劑。
　　受到年內(nèi)激進(jìn)加息的影響，美國需求表現(xiàn)出疲軟，經(jīng)濟(jì)承壓，出現(xiàn)衰退征兆，疊加金融市場風(fēng)險(xiǎn)累計(jì)；以及加息效果傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)而影響通脹存在一定時(shí)滯性，或?qū)⒋偈姑缆?lián)儲在明年轉(zhuǎn)向——停止加息或直接降息。
　　中央一系列重要會議均定調(diào)明年穩(wěn)增長，隨著疫情放開，基建、地產(chǎn)等有望迎來復(fù)蘇。
　　基本金屬：銅、鋁供應(yīng)端存在明顯瓶頸，下游需求向好，行情大年有望啟動。
　　貴金屬：作為大類資產(chǎn)，伴隨加息放緩及后續(xù)停止加息，流動性邊際改善，金價(jià)有望上行，突破現(xiàn)有價(jià)格區(qū)間。
　　鋰：全球供應(yīng)不確定性增強(qiáng)，預(yù)計(jì)鋰價(jià)小幅調(diào)整后開始反彈，屆時(shí)鋰板塊有望迎來估值修復(fù)，看好國內(nèi)鋰資源企業(yè)。
　　稀土：南北“雙寡頭”格局初步形成，資源配置進(jìn)一步優(yōu)化，下游需求穩(wěn)步增長，預(yù)計(jì)2023年價(jià)格將趨于穩(wěn)定。
　　磁材：下游新能源、消費(fèi)電子、節(jié)能變頻家電等領(lǐng)域增長態(tài)勢良好，拉動磁材需求。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動，需求不及預(yù)期，供應(yīng)釋放超預(yù)期，項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。