>> 中泰證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：節(jié)前備貨繼續(xù)推升稀土價(jià)格-221225
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
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| 2810KB |
| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
謝鴻鶴,郭中偉,安永超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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1. 【關(guān)鍵詞】Pilbara鋰精礦長(zhǎng)協(xié)價(jià)格調(diào)整為6300美元/噸，較上次增長(zhǎng)31%；俄羅斯鎳巨頭Norilsk考慮2023年減產(chǎn)約10%；11月緬甸稀土礦進(jìn)口環(huán)比下滑37%
2.投資策略：本周，稀土供應(yīng)方面，廢料成本高且原料不足，廢料回收企業(yè)減產(chǎn)；需求端磁材大廠陸續(xù)補(bǔ)庫(kù)，邊際上景氣度有所修復(fù)，稀土價(jià)格短期偏強(qiáng)運(yùn)行。稀土板塊自Q3以來(lái)持續(xù)走弱，背后反應(yīng)的是對(duì)需求端持續(xù)性的擔(dān)憂，往后看，隨著疫情政策放開(kāi)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望于23Q2逐漸修復(fù)，疊加供應(yīng)端格局重塑，稀土價(jià)格“市場(chǎng)底”已見(jiàn)，繼續(xù)建議關(guān)注稀土/永磁板塊左側(cè)布局機(jī)會(huì)。
3.行情回顧：本周商品價(jià)格高位震蕩：1）鋰，國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格下跌1.1%至56.5萬(wàn)元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格下跌1.3%至54.7萬(wàn)元/噸，無(wú)錫電子盤(pán)碳酸鋰期貨價(jià)格下跌13.7%至41.55萬(wàn)元/噸。2）稀土：價(jià)格震蕩上漲，國(guó)內(nèi)氧化鐠釹報(bào)價(jià)上漲1.5%至70.3萬(wàn)元/噸；中重稀土方面，氧化鏑報(bào)價(jià)上漲1.6%至249.0萬(wàn)元/噸，氧化鋱報(bào)價(jià)上漲1.8%至1395.0萬(wàn)元/噸。3）鈷：本周，MB鈷（標(biāo)準(zhǔn)級(jí)）報(bào)價(jià)下降5.5%至19.4美元/磅，MB鈷（合金級(jí)）報(bào)價(jià)下降2.2%至21.8美元/磅；國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)格下跌0.9%至33.3萬(wàn)元/噸，硫酸鈷價(jià)格下降3.8%至5.0萬(wàn)元/噸，四氧化三鈷價(jià)格下降2.6%至20.6萬(wàn)元/噸。4）鎳：LME鎳價(jià)收于28700美元/噸，下降0.35%；SHFE鎳價(jià)收于216390元/噸，下降0.59%。5）銅箔：8微米鋰電銅箔加工費(fèi)維持在2.65萬(wàn)元/噸；6微米鋰電銅箔加工費(fèi)維持在3.65萬(wàn)元/噸。6）股票行情：本周申萬(wàn)有色指數(shù)下降4.80%，跑輸滬深300指數(shù)1.61%，具體細(xì)分板塊來(lái)看：黃金板塊下跌4.26%，工業(yè)金屬下降4.77%，鎳鈷下降5.48%，鋰板塊下降4.87%，稀土磁材板塊下降5.13%。
4.新能源汽車(chē)消費(fèi)需求景氣度不改。在日前舉辦的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中提到“要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。增強(qiáng)消費(fèi)能力，改善消費(fèi)條件，創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景。多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，支持住房改善、新能源汽車(chē)、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)。”擴(kuò)大內(nèi)需在于擴(kuò)大消費(fèi)，其中新能源汽車(chē)作為抓手之一，有望獲得中央政策層面的強(qiáng)力支持。
5.鋰：供需雙弱，鋰價(jià)高位有所松動(dòng)。Pilbara近日更新與其大型客戶的長(zhǎng)期購(gòu)銷(xiāo)協(xié)議，SC6鋰輝石的平均定價(jià)約為每噸6300美元，較第三季度每噸約4813美元的價(jià)格大幅提高31%，新價(jià)格將從本月開(kāi)始適用，對(duì)應(yīng)碳酸鋰廠商生產(chǎn)成本約42萬(wàn)元/噸。市場(chǎng)短期對(duì)23年一季度需求較為悲觀，中游環(huán)節(jié)去庫(kù)導(dǎo)致價(jià)格高位有所松動(dòng)，無(wú)錫電子盤(pán)價(jià)格跌至41.55萬(wàn)元/噸，價(jià)格短期存在成本支撐。
6.稀土永磁：現(xiàn)貨價(jià)格邊際回暖。進(jìn)口端，11月緬甸總計(jì)進(jìn)口稀土礦約1467噸REO，環(huán)比下滑37%；美國(guó)礦11月進(jìn)口3802.5噸稀土金屬礦（按照60%品位，折REO約2281.5噸），環(huán)比減少55%，同比減少71%。需求端逐漸進(jìn)入春節(jié)前備貨階段，邊際上景氣度有所修復(fù)，本周?chē)?guó)內(nèi)氧化鐠釹報(bào)價(jià)上漲1.5%至70.3萬(wàn)元/噸，北方稀土12月掛牌價(jià)環(huán)比持平，低庫(kù)存下，現(xiàn)貨價(jià)格短期有望延續(xù)向上趨勢(shì)。
7.正負(fù)極集流體材料：加工費(fèi)持穩(wěn)，關(guān)注復(fù)合箔材產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。1）鋰電銅箔：供應(yīng)寬松下，市場(chǎng)表現(xiàn)較低迷，關(guān)注復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。本周，8微米鋰電銅箔加工費(fèi)維持在2.65萬(wàn)元/噸；6微米鋰電銅箔加工費(fèi)維持在3.65萬(wàn)元/噸。寶明科技一期復(fù)合銅箔計(jì)劃2023Q2量產(chǎn)，全部達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)1.5億平米左右，配套的電池為14~15GWh左右。2）鋰電鋁箔：中科海納首條GWh級(jí)鈉離子電池生產(chǎn)線已投產(chǎn)，高鋰價(jià)下，有望刺激鈉離子電池需求爆發(fā)。寧德時(shí)代、蔚藍(lán)鋰芯等公司表示，推動(dòng)鈉離子電池于2023年量產(chǎn)。本周12μm電池鋁箔加工費(fèi)維持在2萬(wàn)元/噸。
8.投資建議：維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。新能源上游原材料稀土磁材鋰鈷銅箔鋁箔等，市場(chǎng)整體對(duì)23年需求增長(zhǎng)缺乏信心，產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)走弱，短期板塊beta偏弱，但拉長(zhǎng)周期看，當(dāng)前全球電動(dòng)車(chē)滲透率僅為10%，銷(xiāo)量走弱僅為小周期級(jí)別的波動(dòng)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)仍然明確。核心標(biāo)的：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、中礦資源、永興材料、雅化集團(tuán)、華友鈷業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、北方稀土、盛和資源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎勝新材、諾德股份、嘉元科技等。
9.風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫情加劇風(fēng)險(xiǎn)、新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，供需測(cè)算的前提假設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。
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