>> 申萬宏源-有色金屬&能源材料行業(yè)周報：供需雙弱價格震蕩，看好工業(yè)硅、黃金、銅-221225
| 上傳日期： |
2022/12/25 |
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| 739KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王宏為 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一周行情回顧：1）上證指數(shù)下跌3.85%，深證成指下跌3.94%，滬深300下跌3.19%，有色金屬（申萬）指數(shù)下跌4.80%，跑輸滬深300指數(shù)1.61個百分點(diǎn)。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬下跌4.26%，小金屬下跌4.70%，能源金屬下跌4.86%，鋁下跌6.19%，銅下跌3.85%，鉛鋅下跌3.71%，金屬新材料下跌5.66%。
價格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價格+1.00%、+0.61%、+5.67%、-1.76%、+1.70%、+4.51%，COMEX黃金價格+0.17%、白銀+2.18%。2）能源材料：鋰輝石價格不變，電池級碳酸鋰-0.88%、工業(yè)級碳酸鋰-1.08%、電池級氫氧化鋰-1.22%，金屬鋰價格不變；電解鈷價格-0.89%，電解鎳+2.73%；干、濕法隔膜價格不變；六氟磷酸鋰價格-3.85%；6um鋰電銅箔加工費(fèi)不變。
周期投資分析意見：首選工業(yè)硅龍頭（合盛硅業(yè)）、鎳及正極材料一體化成長龍頭（華友鈷業(yè)），滯脹環(huán)境下金價有望上漲（湖南黃金、紫金礦業(yè)、赤峰黃金），鋰行業(yè)三季度價格強(qiáng)勢，2023年有價格下滑壓力，投資首選有擴(kuò)張能力的鋰資源龍頭?？春勉~2023-2024年的持續(xù)成長機(jī)會（紫金礦業(yè)、金誠信、洛陽鉬業(yè)等）。工業(yè)硅：預(yù)計2022年8月至2023年6月國內(nèi)新增多晶硅產(chǎn)能104.7萬噸+有機(jī)硅持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)將帶動工業(yè)硅需求快速增長，工業(yè)硅供給端有效增量不足，夏天供給最旺季節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)漲價，冬季淡季可以期待供需進(jìn)一步緊缺。黃金：美國十年期國債收益率已到近十年高點(diǎn)，美債長短利率持續(xù)倒掛，未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，預(yù)計金價上漲。鎳：預(yù)計鎳價未來半年有望強(qiáng)勢，隨著年底開始印尼新增產(chǎn)能釋放后鎳價可能有所回落，預(yù)計整體回落幅度有限。銅：預(yù)計全球加息背景下銅價將有所回落，2023-2024年全球銅新增供給有限以及銅新能源需求持續(xù)高增長的情況下，銅供需有望維持緊平衡，未來三年銅價有望出現(xiàn)先跌后漲情況，投資機(jī)會仍需等待銅價下跌。
成長周期投資分析意見：推薦受益原材料成本下降的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、東陽光、博威合金、橫店東磁，周期成長股合盛硅業(yè)、天山鋁業(yè)、湖南黃金、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信。華峰鋁業(yè)（全球汽車鋁熱管理材料龍頭，受益新能源需求高增長預(yù)計2022年新能源營收占比達(dá)40%，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為7.3/10.0/12.5億元，PE分別17/13/11倍），東陽光（電極箔及電容器、電池鋁箔、PVDF高成長龍頭，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為11.75/21.7/34.5億元，對應(yīng)PE分別為21/12/7倍），博威合金（特殊銅合金龍頭，高端產(chǎn)能擴(kuò)張迎量價齊升，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為6.4/8.4/10.1億元，PE分別17/13/11倍），橫店東磁（受益鋼鐵冶煉行業(yè)成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小動力電池持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為16/19.7/26億元，PE分別為17/14/11倍），合盛硅業(yè)（需求端：未來一年多晶硅產(chǎn)能翻倍，對應(yīng)工業(yè)硅需求增長20%+；供給端：冬季枯水期缺電工業(yè)硅季節(jié)性減產(chǎn)。剪刀差下工業(yè)硅漲價概率極高，工業(yè)硅歷史最高價6萬元/噸，當(dāng)前價格1.7萬元/噸，合盛硅業(yè)四季度開始年化130萬噸工業(yè)硅產(chǎn)量，漲價1萬利潤增厚95億，彈性極大，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為63.8/112.1/124.7億元，PE分別14/8/7倍），天山鋁業(yè)（國內(nèi)成本較低的電解鋁龍頭，轉(zhuǎn)型電池鋁箔業(yè)務(wù)一體化優(yōu)勢明顯，2024年實(shí)現(xiàn)22萬噸產(chǎn)能，預(yù)計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為45.2/53.7/60.1億元，PE分別為8/7/6倍），湖南黃金（全球金銻資源龍頭，光伏拉動銻供需持續(xù)趨緊，剛需+下游成本占比極低銻價上漲空間可期，預(yù)計2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.03億元/8.37億元/12.02億元，對應(yīng)PE分別為25/18/12倍），紫金礦業(yè)(全球銅金龍頭，布局能源金屬，美聯(lián)儲降息預(yù)期下有望充分受益，礦產(chǎn)產(chǎn)量持續(xù)增長，預(yù)計公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤222.2/253.6/289.1億元，對應(yīng)PE分別為12/10/9倍)，金誠信（中國工程隊走向世界的標(biāo)桿，受益全球資本開支上升周期，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為6.5/9.6/16.4億元，PE分別為23/15/9倍）。
風(fēng)險提示：國際地緣政治變化、宏觀經(jīng)濟(jì)變化、下游需求不及預(yù)期、大宗商品價格變化。
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