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貴金屬黃金：美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期接近拐點(diǎn)，美元上升空間將受限，未來(lái)黃金資產(chǎn)無(wú)疑是各國(guó)貨幣安全的保障，金價(jià)易漲難跌。12月美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)，放緩了加息步伐，此前已連續(xù)四次均加息75個(gè)基點(diǎn)，美元指數(shù)走弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期不斷增強(qiáng)。世界黃金協(xié)會(huì)12月初發(fā)布報(bào)告稱，2022年第三季度，全球央行購(gòu)金量猛增至399.3噸，環(huán)比增長(zhǎng)115%，創(chuàng)下2000年以來(lái)全球央行單季購(gòu)金量最高紀(jì)錄。全球金融風(fēng)險(xiǎn)上升，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，受到各國(guó)央行青睞。建議關(guān)注：赤峰黃金、山東黃金、紫金礦業(yè)等。
　　工業(yè)金屬銅：隨著銅資源的開采，剩余資源的稀缺性逐漸增強(qiáng)，銅礦石品位下降制約銅礦產(chǎn)量。全球銅礦資本開支不斷下降、品位衰減等導(dǎo)致礦山開采成本抬升、剩余待開發(fā)資源相對(duì)有限導(dǎo)致礦產(chǎn)稀缺性增強(qiáng)，銅礦全球供給放緩或成事實(shí)。新能源行業(yè)景氣度持續(xù)向好對(duì)銅下游的需求起到很好的支撐作用，其中光伏、風(fēng)電和新能源汽車領(lǐng)域用銅需求持續(xù)增加。傳統(tǒng)終端對(duì)銅下游的需求企穩(wěn)見(jiàn)底，隨著對(duì)地產(chǎn)支持的組合政策陸續(xù)落地，地產(chǎn)行業(yè)融資渠道全面打開。政策對(duì)于地產(chǎn)鏈的復(fù)蘇起到作用，從而減少地產(chǎn)行業(yè)下滑對(duì)銅下游需求帶來(lái)的負(fù)面影響。美國(guó)通脹持續(xù)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2023年美聯(lián)儲(chǔ)將放緩加息，美元指數(shù)見(jiàn)頂回落，全球流動(dòng)性邊際上寬松和美元走弱的格局有利銅價(jià)的上漲。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、云南銅業(yè)等。
　　工業(yè)金屬鋁：供給端，海外能源成本高企，國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能接近頂部，預(yù)計(jì)2023年全球電解鋁供應(yīng)增速放緩。需求端，光伏和新能源汽車領(lǐng)域高景氣預(yù)計(jì)帶來(lái)較高增量，地產(chǎn)受益于支持政策持續(xù)發(fā)力有望企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)2023年電解鋁需求大幅回暖。美聯(lián)儲(chǔ)加息或?qū)⒎啪?，宏觀預(yù)期略有改善，全球流動(dòng)性邊際上寬松和美元走弱的格局有利鋁價(jià)的上漲。建議關(guān)注：中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份等。
　　能源金屬鋰：需求端，新能源汽車行業(yè)仍處在快速滲透期，光伏、風(fēng)電等其他新能源領(lǐng)域正步入發(fā)展快車道，鋰需求仍持續(xù)保持高景氣。供給端，2023年澳洲鋰礦、非洲鋰礦、南美鹽湖和國(guó)內(nèi)的鋰資源均能貢獻(xiàn)一定的增量，但在海外投資不確定性增加帶來(lái)的供應(yīng)端擾動(dòng)等因素的影響下，新增項(xiàng)目的進(jìn)展仍然面臨較大的不確定性，整體供應(yīng)偏緊局面仍難緩解。我們預(yù)計(jì)2023年將維持供需偏緊格局，鋰價(jià)仍有很強(qiáng)支撐性。建議關(guān)注：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。
　　稀土及永磁材料：能源領(lǐng)域高速發(fā)展，需求大幅提振，高端制造將成為高性能釹鐵硼磁材未來(lái)需求的重要推動(dòng)力。隨著未來(lái)新能源汽車產(chǎn)業(yè)繼續(xù)維持高速發(fā)展，2020-2025年間，新能源汽車需求大幅提振，一躍成為全球釹鐵硼磁材最主要的消耗領(lǐng)域，2025年時(shí)占比達(dá)到29.1%。特斯拉宣布于2023年正式開始生產(chǎn)人形機(jī)器人，雖然人形機(jī)器人在2025年前仍然面臨技術(shù)升級(jí)與降低成本難題，難以大量投產(chǎn)，對(duì)全球高性能釹鐵硼磁材的需求結(jié)構(gòu)影響微弱。但在2030年，我們預(yù)計(jì)人形機(jī)器人已經(jīng)進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期，將出現(xiàn)大規(guī)模的生產(chǎn)，成為拉動(dòng)全球高性能釹鐵硼磁材需求量的最大動(dòng)力，極大的改變其需求結(jié)構(gòu)。建議關(guān)注：中國(guó)稀土、中科三環(huán)、金力永磁等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:全球向清潔能源轉(zhuǎn)型的速度不及預(yù)期，相關(guān)礦山項(xiàng)目供應(yīng)增速高于預(yù)期，各國(guó)政府撤回經(jīng)濟(jì)刺激措施經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇減緩。