>> 國泰君安-有色金屬行業(yè)-工業(yè)金屬周報：金融屬性修復(fù)期臨近尾聲，靜待基本面底-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
大小： |
1633KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
12月FOMC會議如期加息50bp，但聯(lián)儲表態(tài)偏鷹，高利率環(huán)境可能繼續(xù)較長時間維持。近期加息放緩帶來的金融屬性修復(fù)期臨近尾聲，預(yù)計海外需求仍繼續(xù)走弱，國內(nèi)需求恢復(fù)尚待時日，靜待基本面底部。
摘要：
周期研判：12月FOMC會議如期加息50bp，但聯(lián)儲表態(tài)偏鷹，對23年降息時點仍然較為強硬，主要由于近期寬松預(yù)期有搶跑跡象，在通脹仍高的情況下聯(lián)儲可能認為有必要校準市場預(yù)期。另外，會上聯(lián)儲將23年經(jīng)濟增速預(yù)測大幅下調(diào)至0.5%，疊加失業(yè)率、工業(yè)增加值等經(jīng)濟指標轉(zhuǎn)弱跡象越來越明顯，會后市場衰退交易情緒有所升溫。國內(nèi)中央經(jīng)濟工作會議重申擴大內(nèi)需，“支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費”，但短期內(nèi)疫情再次沖擊金屬供需，實質(zhì)復(fù)蘇仍需時日。11月以來工業(yè)金屬的金融屬性修復(fù)期臨近尾聲，仍需靜待基本面底部。
電解鋁：疫情短期沖擊供需兩端，重要會議釋放地產(chǎn)需求端積極信號。上周LME/SHFE鋁跌4.25%/2.70%至2375/18740(美)元/噸。①供給端：貴州地區(qū)因電力緊張減產(chǎn)。貴州要求省內(nèi)5家鋁廠按70萬千瓦總規(guī)模壓減產(chǎn)能，估算影響在40萬噸左右，四川、廣西等地繼續(xù)少量復(fù)產(chǎn)，上周國內(nèi)運行產(chǎn)能增5萬噸至4052.7萬噸。②需求、庫存：疫情沖擊和成本高位影響下整體加工行業(yè)情緒較為低迷。上周鋁加工龍頭企業(yè)開工率回落0.3%至65.3%，其中鋁板帶、鋁箔開工率分別回落1.0%、0.5%至77.0%、80.6%，。國內(nèi)鋁錠社庫小幅去化，SMM社會鋁錠、鋁棒庫存為48.2（-1.8）、6.14（-1.02）萬噸。③盈利端：鋁價有所回落，成本端相對穩(wěn)定，噸鋁盈利回落至860元左右。
銅：聯(lián)儲態(tài)度偏鷹，銅價震蕩或加劇。上周LME/SHFE銅跌3.24%/2.77%至8266.5/65260(美)元/噸。近期全球銅礦礦山擾動頻發(fā)，隨著卡斯蒂略的下臺，秘魯緊張局勢日益惡化，引發(fā)礦產(chǎn)資源運輸終端的擔憂。受卡斯蒂略支持者抗議示威的影響，Cerro Verde、LasBambas、Antapaccay、Constancia等多個銅礦的生產(chǎn)運輸受到影響。而需求方面，疫情影響消費情緒，臨近年末多數(shù)企業(yè)維持觀望，采購以剛需為主，預(yù)計需求弱修復(fù)延續(xù)。
維持行業(yè)增持評級。推薦標的：紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份、博威合金、海亮股份、鑫科材料等；受益：明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、中國宏橋、中國鋁業(yè)等。
風險提示：俄烏事件繼續(xù)發(fā)酵、下游需求弱于預(yù)期、美聯(lián)儲加息縮表超預(yù)期、國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟效果不及預(yù)期、新能源汽車增速不及預(yù)期等
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