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重點(diǎn)推薦銅鋁和貴金屬板塊。本周(12.19-12.23)上證綜指下降3.85%，滬深300指數(shù)下降3.19%，SW有色指數(shù)下降4.80%。貴金屬方面本周COMEX黃金上漲0.17%，白銀上漲2.18%。主要工業(yè)金屬價(jià)格中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動(dòng)0.69%、0.91%、-2.30%、5.27%、5.43%、1.44%;主要工業(yè)金屬庫(kù)存中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動(dòng)-2.31%、-3.12%、-0.62%、0.00%、0.81%、-4.99%。
　　工業(yè)金屬：美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，同時(shí)受疫情沖擊、年末淡季影響，需求較弱，金屬價(jià)格或震蕩運(yùn)行。核心觀點(diǎn)：美國(guó)三季度GDP增長(zhǎng)超預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息的擔(dān)憂，此外疫情傳播迅速，以及臨近年末影響，國(guó)內(nèi)需求偏淡，金屬價(jià)格或震蕩運(yùn)行。銅方面，供應(yīng)端，秘魯抗議活動(dòng)持續(xù)，影響銅礦生產(chǎn)和運(yùn)輸，供應(yīng)端擾動(dòng)較大，同時(shí)國(guó)內(nèi)受冶煉廠檢修影響，12月排產(chǎn)不及預(yù)期。需求端，各地正經(jīng)歷疫情沖擊，消費(fèi)或受影響，同時(shí)臨近春節(jié)，下游拿貨意愿不強(qiáng)，需求較為疲弱，銅價(jià)偏震蕩運(yùn)行。鋁方面，供給端，本周貴州省電解鋁企業(yè)繼續(xù)減產(chǎn)，減產(chǎn)總計(jì)超20萬噸，周內(nèi)南山集團(tuán)公告稱，擬轉(zhuǎn)出33.6萬噸電解鋁產(chǎn)能，現(xiàn)已累計(jì)停產(chǎn)約10萬噸，12月國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量增幅不及預(yù)期。需求端，下游加工呈現(xiàn)淡季，同時(shí)疫情管控放開，影響下游企業(yè)開工率，需求有所下降。但鋁持續(xù)去庫(kù)，庫(kù)存總量已逼近47.5萬噸歷史低位，對(duì)鋁價(jià)形成較強(qiáng)支撐。重點(diǎn)關(guān)注：紫金礦業(yè)、銅陵有色、中國(guó)有色礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、云鋁股份、神火股份、天山鋁業(yè)、索通發(fā)展、南山鋁業(yè)、西部礦業(yè)。
　　能源金屬：新能源汽車銷量增速或?qū)⒎啪彛龢O廠商采購(gòu)意愿不高，價(jià)格或偏弱運(yùn)行。核心觀點(diǎn)：新能源汽車補(bǔ)貼退坡下，銷量增速或?qū)⒒芈?，正極廠商的采購(gòu)意愿不高，預(yù)計(jì)金屬價(jià)格偏弱運(yùn)行。鋰方面，礦端資源緊俏，影響鋰鹽產(chǎn)量，步入寒冬，鹽湖端因供暖季限氣影響，產(chǎn)量將下滑，此外春節(jié)前后，大廠將陸續(xù)減產(chǎn)檢修，供應(yīng)端依舊緊張。但下游正極廠家需求較淡，優(yōu)先使用庫(kù)存，采購(gòu)意愿不高，預(yù)計(jì)鋰價(jià)將弱勢(shì)運(yùn)行。鈷方面，鈷鹽企業(yè)開工穩(wěn)定，供應(yīng)充足，但受新能源汽車、數(shù)碼穿戴等新興市場(chǎng)增長(zhǎng)不及預(yù)期影響，鈷需求較弱，鈷價(jià)或下行。鎳方面，Norilsk考慮將明年鎳產(chǎn)量削減約10%，引發(fā)對(duì)鎳供應(yīng)擔(dān)憂，此外進(jìn)口窗口尚未打開，純鎳供應(yīng)偏緊，下游合金端開始節(jié)前備貨，需求有所回暖，鎳價(jià)或震蕩運(yùn)行，受新能源汽車補(bǔ)貼退市影響，硫酸鎳需求降低，預(yù)計(jì)價(jià)格下行。重點(diǎn)關(guān)注：華友鈷業(yè)、西藏礦業(yè)、中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料等。
　　貴金屬：美國(guó)三季度GDP終值大幅上修，鷹派加息預(yù)期再起，金價(jià)承壓，然經(jīng)濟(jì)滯脹下，看好長(zhǎng)期金價(jià)。核心觀點(diǎn)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)?jiān)持激進(jìn)緊縮路線，金價(jià)承壓，然海外經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期下，經(jīng)濟(jì)滯脹特征將逐步顯現(xiàn)，看好長(zhǎng)期金價(jià)。美國(guó)三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比終值為3.2%，修正值為2.9%，初值為2.6%，更高的GDP可能意味著更高的通脹率，因此加劇市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)激進(jìn)加息的擔(dān)憂，美元小幅反彈，金價(jià)承壓。長(zhǎng)期看，俄烏沖突、結(jié)構(gòu)性失業(yè)以及“雙碳”政策等因素，或難以使通脹回落至低位，而海外經(jīng)濟(jì)衰退愈發(fā)明確，經(jīng)濟(jì)滯脹下，避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈，金價(jià)長(zhǎng)期向好。重點(diǎn)關(guān)注：山東黃金、招金礦業(yè)、中金黃金、銀泰黃金、赤峰黃金和湖南黃金。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、供給超預(yù)期釋放、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。