>> 國投安信期貨-有色套利系列-221226
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
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| 3762KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉冬博,肖靜,范潤澤 |
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銅市場套利機會
1、國內(nèi)市場機會
12月銅價處于反彈沖高回落后的整理，國內(nèi)主力合約圍繞六萬六附近窄幅波動，滬銅總持倉持續(xù)回落至40萬手，多空雙方偃旗息鼓。宏觀方面，美國三季度GDP超預(yù)期，市場重新拾起美聯(lián)儲鷹派預(yù)期，但從其他數(shù)據(jù)來看，包括美國營建許可，消費者信心，制造業(yè)PMI等方面均顯示美國經(jīng)濟放緩壓力較大，延續(xù)鷹派加息實際有難度。此外日本央行放寬收益率波動區(qū)間和歐央行偏鷹派態(tài)度也削弱了美元強度?，F(xiàn)貨市場支撐主要在貨源偏緊，但下游需求在年末仍不樂觀?，F(xiàn)有庫存維持歷史低位水平的波動。
12月訂單總體趨弱，季節(jié)性來看主要關(guān)注年底補庫，但由于疫情等多方面原因，下游需求缺乏信心，庫存雖低但無意擴張生產(chǎn);房地產(chǎn)方面市場預(yù)期開始有所回暖。海外經(jīng)濟數(shù)據(jù)回落，外需下降明顯拖累國內(nèi)出口強度，銅管和板帶箔都受到影響，總體表現(xiàn)趨弱。展望1月，消費總體穩(wěn)中偏弱，關(guān)注國內(nèi)穩(wěn)增長措施落地對需求的帶動，預(yù)計在過年前現(xiàn)貨大概率將繼續(xù)走弱。
庫存來看，四季度庫存表現(xiàn)仍然強于我們的預(yù)期，主要問題還是在供應(yīng)端，特別是冶煉端口。盡管下游表現(xiàn)低迷，但市場主要矛盾仍然集中在貨源不足的問題上，國內(nèi)冶煉產(chǎn)能基本處在較高的生產(chǎn)率水平，但海外冶煉廠受到干擾還是比較多，特別是智利Code Ico旗下最大的冶煉廠Chuquicamata,歐洲冶煉廠由于能源方面的問題也必然受到干擾。從結(jié)果來看，國內(nèi)庫存還在繼續(xù)下滑，但LME庫存基本維持低位穩(wěn)定。
2、跨市套利機會
人民幣大幅雙向波動可能干擾跨市套利的判斷，如果貶值傾向于繼續(xù)，-般會挫傷進口利潤;相反如果轉(zhuǎn)為升值，進口將受到激勵。從較長時間維度來看,升值潛力相對更大，相應(yīng)的將刺激進口。從貿(mào)易升水來看，進口需求已經(jīng)顯著下降，貿(mào)易升水重心從最高140美元回落到近期的40美元附近,體現(xiàn)進口需求已經(jīng)跌至冰點，現(xiàn)貨方面維持中性偏進口方向。
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