>> 長江證券-煤炭與消費用燃料行業(yè)周報：需求弱勢動力煤價延續(xù)下行，補庫積極雙焦價格高位偏穩(wěn)-221225
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
金寧 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周，煤炭板塊下跌5.38%
本周長江煤炭板塊下跌5.38%，跑輸滬深300指數2.19個百分點。其中動力煤指數跌幅5.15%，跑輸滬深300指數1.96個百分點；煉焦煤指數跌幅5.69%，跑輸滬深300指數2.50個百分點；煤炭煉制指數跌幅5.16%，跑輸滬深300指數1.97個百分點。價格方面，截至12月23日，秦皇島港動力煤市場價為1265元/噸左右，周環(huán)比下跌55元/噸；京唐港主焦煤庫提價為2730元/噸，周環(huán)比持平；天津港一級冶金焦平倉價為3010元/噸，周環(huán)比上漲100元/噸。
動力煤：需求疲軟交易冷清，煤價繼續(xù)下行
需求方面，截至12月22日沿海8省及內陸17省日耗合計環(huán)比下降2.2%至586萬噸，庫存可用天數環(huán)比提升0.2天至18.7天，臨近年底疊加疫情影響，工業(yè)用電需求低迷，庫存充足下電廠以長協(xié)采購為主。供給方面，本周晉陜蒙樣本煤礦產能利用率環(huán)比下降2.41個百分點。海外方面，截至本周五歐洲ARA三港高卡煤價格環(huán)比下降13%至228美元/噸。展望后市，隨著部分終端工廠陸續(xù)放假，疊加冬季環(huán)保因素，工業(yè)需求疲軟狀態(tài)或將延續(xù)，增量需求關注冷空氣下民用電情況，而供給端年底煤礦保安全和檢修頻繁，疊加生產任務完成，整體供應縮減，供需兩弱疊加庫存高位，市場觀望情緒濃厚，短期內動力煤價或維持震蕩偏弱運行。
雙焦：焦炭第四輪提漲落地，雙焦偏穩(wěn)運行
本周雙焦市場偏穩(wěn)運行。需求方面，本周樣本鋼廠日均鐵水產量為222萬噸，環(huán)比小幅下降0.4%，鋼廠整體開工水平暫穩(wěn)。供給方面，受主產區(qū)疫情影響工人出勤率降低，疊加部分煤礦年度任務完成后或停產檢修，本周樣本煤礦產能利用率環(huán)比下降3.6%；進口蒙煤方面，本周口岸日均通關在828車左右。庫存方面，下游冬儲補庫依舊積極，本周終端焦煤庫存環(huán)比增加4.43%。焦炭方面，受益于第四輪提漲全面落地，噸焦利潤修復至52元/噸，環(huán)比提升74元/噸，實現(xiàn)扭虧為盈。短期來看，在產業(yè)鏈正反饋作用下，焦煤價格有望保持偏穩(wěn)運行，但由于鋼廠利潤仍較為微薄，后期漲幅需關注冬儲備庫需求的可持續(xù)性。中長期視角下，由于焦煤在產業(yè)鏈中話語權較強、當前供給依舊偏弱、庫存仍處低位，因此隨著地產紓困政策不斷落實見效，焦煤價格有望整體維持高位震蕩運行。
投資建議
當前時點下，動力煤板塊的催化因素或來自國內和歐洲地區(qū)迎峰過冬消費旺季的能源價格上漲幅度以及國內非電用煤的需求復蘇情況；煉焦煤板塊的催化因素或來自地產及穩(wěn)增長相關政策的強預期引導。煤炭板塊后市行情值得期待。標的推薦方面：1）動力煤：隨著國內煤價中樞延續(xù)高位的預期強化，推薦有望持續(xù)受益于年度長協(xié)價格提升的龍頭標的中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)；此外，考慮到海外煤價整體仍較歷史中樞明顯上移疊加近期歐洲地區(qū)煤炭價格反彈幅度較大，擁有海外優(yōu)質煤炭資產的兗礦能源有望受益；2）煉焦煤：考慮到主要焦煤上市公司長協(xié)比例較高，當前低估值及高股息特征顯著，近期地產紓困政策頻發(fā)，持續(xù)推薦山西焦煤、平煤股份、淮北礦業(yè)等龍頭標的；3）轉型：建議關注電投能源、華陽股份及盤江股份。
風險提示
1、經濟承壓形勢下，下游需求存在不確定性；
2、外部因素影響下，煤價出現(xiàn)非季節(jié)性下跌的風險。
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