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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　我們的觀點(diǎn)：我們認(rèn)為2023年隨著全球經(jīng)濟(jì)下行壓力增加以及通脹壓力的存續(xù)，全球油品消費(fèi)可能將出現(xiàn)一定程度的收縮。但同時(shí)，供應(yīng)端的平穩(wěn)以及全球油品市場的低庫存可能并不會導(dǎo)致油品價(jià)格快速下跌，反而可能在下跌的中途出現(xiàn)階段性的小幅上漲，從而推動燃料油價(jià)格的階段性反彈。而高低硫?qū)Ρ确矫?，高硫集聚了相對低硫更多的潛在利好?023年高低硫價(jià)差將同比2022年有所收窄。
　　我們的邏輯：從全球油品的需求端來看，在同比高位的通脹壓力和歐美經(jīng)濟(jì)體的下行壓力帶來的雙重打擊下，油品市場可能將經(jīng)歷一輪需求的被動收縮來重新達(dá)到自身的供需平衡，期間可能將伴隨著價(jià)格的逐步下探。
　　但同時(shí)我們也注意到，原油供給的相對平穩(wěn)以及全球煉廠產(chǎn)能的地區(qū)性差異，再加上部分地區(qū)油品庫存的歷史性低位，這可能將在油品價(jià)格下跌的過程中產(chǎn)生由補(bǔ)庫需求帶動的階段性反彈，例如歐洲柴油補(bǔ)庫將帶動低硫上漲，中東發(fā)電需求和美國油品補(bǔ)庫將帶動高硫上漲。在高低硫價(jià)差方面，我們認(rèn)為隨著天然氣和柴油價(jià)格的高位滑落，以及我國低硫資源對外輸出能力的增強(qiáng)，2023年低硫價(jià)格下行壓力較大。而高硫方面，俄油影響逐漸被市場消化、中東發(fā)電需求穩(wěn)定以及潛在的美國煉化需求都可能推動高硫在2023年的走勢中強(qiáng)于低硫。
　　投資展望：我們建議投資者關(guān)注2023年油品低庫存與需求階段性復(fù)蘇為燃料油市場帶來的趨勢性上漲機(jī)會，同時(shí)留意2023年高低硫價(jià)差可能隨著高低硫強(qiáng)弱對比關(guān)系轉(zhuǎn)換而產(chǎn)生收窄趨勢。