>> 申萬宏源-基金經(jīng)理研究系列報告之三十七，交銀基金王藝偉：持續(xù)打造低波穩(wěn)健固收+，以季度高勝率提升盈利體驗-221226
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
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| 2413KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
鄧虎,蔣辛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
交銀基金王藝偉：北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，吉林大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士、理學(xué)學(xué)士。10年證券投資行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗。2012年-2014年任職于光大證券研究所宏觀分析師，2014年加入交銀施羅德基金，曾任宏觀策略金融研究員、研究部助理總經(jīng)理，現(xiàn)任交銀施羅德基金混合資產(chǎn)部助理總監(jiān)，屬于交銀自己內(nèi)部培養(yǎng)的基金經(jīng)理。2019年11月正式擔(dān)任公募基金經(jīng)理，目前共管理9只產(chǎn)品，均為固收+產(chǎn)品，規(guī)模合計223.67億元。
投資理念：在大類資產(chǎn)中尋找具備性價比的資產(chǎn)。大類資產(chǎn)配置中主要是通過對資金面及經(jīng)濟(jì)基本面的前瞻指標(biāo)跟蹤，判斷權(quán)益?zhèn)}位；在股票投資中，自上而下判定風(fēng)格及優(yōu)勢行業(yè)，同時在公司投研平臺的研究支持下，自下而上精選符合固收+風(fēng)險偏好的優(yōu)質(zhì)個股；債券投資部分更注重流動性和票息收益，甄別高等級信用債，注重票息收益。
凈值表現(xiàn)：（1）所管產(chǎn)品經(jīng)歷過2019年、2020年的牛市，也經(jīng)歷過2021年的風(fēng)格切換輪動市場，也經(jīng)歷了2022年的權(quán)益調(diào)整市場，近三年、近五年多只產(chǎn)品Calmar比率超過2，在同類產(chǎn)品中收益風(fēng)險比出色；（2）交銀新回報、周期回報以及多策略回報實(shí)則定位于低倉位的固收+，但最終收益不僅超過低倉位固收+基金指數(shù)，也超過中倉位固收+基金指數(shù)與高倉位固收+指數(shù)，年化收益率更高的同時最大回撤相對也更低，用更低的權(quán)益?zhèn)}位獲得更高的收益風(fēng)險比；（3）自2020/7/9夏普比率靠前的30只低倉位固收+基金中，王藝偉同期所管低倉位產(chǎn)品全部入選，也是入選產(chǎn)品最多的基金經(jīng)理。
投資風(fēng)格：（1）股票倉位幾乎在10%~15%區(qū)間內(nèi)，幾乎不配置轉(zhuǎn)債，券種適度靈活配置；（2）行業(yè)配置相對均衡，根據(jù)市場環(huán)境動態(tài)調(diào)整；（3）與公司主動權(quán)益基金的重倉股重疊度逐步降低，不斷拓展自己的選股能力；（4）股票買入策略：更多比例分布在合適買入價格（股價的相對低點(diǎn)位置）、適度左側(cè)（下跌末期）以及適度右側(cè)（上漲初期）；股票賣出策略：更多比例分布在合適賣出價格（股價的相對高點(diǎn)位置）、適度右側(cè)（下跌初期）；（5）選股能力突出，在周期、先進(jìn)制造的收益貢獻(xiàn)明顯。
能力圈分析：（1）股票仍然是基金的主要收益來源，債券部分以票息貢獻(xiàn)為主，同時收益貢獻(xiàn)較為穩(wěn)定；（2）在權(quán)益順境/逆境以及轉(zhuǎn)債順境/逆境中無明顯短板，都能處于市場前50%水平，保持進(jìn)攻型的同時也有防御能力；同時基金經(jīng)理的債券配置更為穩(wěn)健，更看重確定性收益，因此在信用債/利率債表現(xiàn)不好的時候基金經(jīng)理的收益獲取能力反而更加突出；（3）回撤控制做到未雨綢繆，基金經(jīng)理在主流的回撤控制因子中都表現(xiàn)較好，股票與轉(zhuǎn)債部分倉位適度變動；行業(yè)與個股較為分散；個股之間的聯(lián)動性較低，且個股的估值較低，所選股票在2021年之后熱門度逐步降低；交易能力也較突出，會根據(jù)市場環(huán)境動態(tài)調(diào)整。
風(fēng)險提示及聲明：本報告對于基金產(chǎn)品、指數(shù)的研究分析均基于歷史公開信息，可能受指數(shù)樣本股的變化而產(chǎn)生一定的分析偏差；此外，基金管理人的歷史業(yè)績與表現(xiàn)不代表未來；指數(shù)未來表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、市場波動、風(fēng)格轉(zhuǎn)換等多重因素影響，存在一定波動風(fēng)險；本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的推薦，請詳細(xì)閱讀報告風(fēng)險提示及聲明部分。
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