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行情回顧
　　本期（12月19日-12月23日），滬深300下跌1.7%，機(jī)械板塊下跌4.1%，在28個(gè)申萬一級行業(yè)中排名25。細(xì)分行業(yè)看，工程機(jī)械跌幅最小、下跌4.0%；半導(dǎo)體設(shè)備跌幅最大、下跌9.8%。
　　本周觀點(diǎn)
　　推薦自下而上標(biāo)的，卓然股份“十四五”期間市場空間廣闊
　　乙烯裂解爐份額領(lǐng)先，積累全球優(yōu)質(zhì)客戶資源。公司目前主要收入利潤來自石化專用設(shè)備，核心產(chǎn)品為乙烯裂解爐。根據(jù)公告，公司2020年在國內(nèi)乙烯裂解爐的市占率為44.2%，在爐管離心鑄造設(shè)備、爐管材料萬小時(shí)持久性能及煉化裝備模塊化集成化制造技術(shù)等方面都有深厚的技術(shù)沉淀，競爭力遙遙領(lǐng)先。從項(xiàng)目合作時(shí)間來看，公司更早獲得海外客戶的認(rèn)可、積累了合作經(jīng)驗(yàn)，未來不僅局限于國內(nèi)市場、在海外或中外合資項(xiàng)目上也擁有很大發(fā)展?jié)摿Α！笆奈濉逼陂g市場空間廣闊。1）乙烯方面，2021年多地化工項(xiàng)目審批有所收緊，隨著“原料用能不納入能源消費(fèi)總量控制”的部署落實(shí)，目前審批已經(jīng)恢復(fù)，我們不完全統(tǒng)計(jì)短期2023-2024年有望形成增量產(chǎn)能的項(xiàng)目，已累計(jì)產(chǎn)能1310萬噸。根據(jù)《中國石化市場預(yù)警報(bào)告2021》，截至2020年乙烯的進(jìn)口依存度49.4%，國內(nèi)乙烯有3103萬噸的產(chǎn)能缺口，我們預(yù)計(jì)“十四五”期間國內(nèi)乙烯新建產(chǎn)能有望達(dá)3000萬噸左右，將帶來年均180億元的乙烯裝備需求。2）丙烯方面，總體來看，當(dāng)前國內(nèi)丙烯自給率較高，大產(chǎn)能、新工藝、一體化為丙烯擴(kuò)產(chǎn)主要驅(qū)動(dòng)因素，預(yù)計(jì)國內(nèi)丙烯產(chǎn)能將由20年底的3704萬噸上升至2025年的5530萬噸，“十四五”期間新增丙烯產(chǎn)能1826萬噸，行業(yè)企業(yè)對PDH的投資熱情飽滿，根據(jù)我們梳理匯總，當(dāng)前各家規(guī)劃的PDH產(chǎn)能合計(jì)已達(dá)1181萬噸，測算得到對應(yīng)裝置價(jià)值量394億元；假設(shè)3年內(nèi)建設(shè)完畢，則對應(yīng)年均市場規(guī)模131億元。3）煉化裝備方面，煉化項(xiàng)目除偏上游的乙烯丙烯外，還會(huì)配套中游、下游產(chǎn)品，形成綜合的煉化一體化項(xiàng)目，對設(shè)備的投資規(guī)模更大，以“十四五”期間新建乙烯對應(yīng)的每年180億元設(shè)備投資額去推算，整體的煉化設(shè)備年均市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)千億。
　　投資建議：
　　重點(diǎn)推薦卓然股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，外部需求波動(dòng)。