>> 國(guó)泰君安期貨-商品期權(quán)周報(bào)-221225
| 上傳日期： |
2022/12/27 |
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| 格式： |
pdf 共36頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
馬亮 |
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板塊綜述與策略推薦
螺紋鋼期權(quán)和白銀期權(quán)將于2022年12月26日（周一）起上市交易，螺紋鋼期權(quán)首日掛牌RB2303、RB2304、RB2305、RB2310對(duì)應(yīng)的期權(quán)合約，而白銀期權(quán)首日掛牌AG2303、AG2304、AG2306對(duì)應(yīng)的期權(quán)合約，關(guān)于兩個(gè)新品種的波動(dòng)率分析和上市策略詳見相關(guān)專題報(bào)告。工業(yè)硅期權(quán)于2022年12月23日掛牌交易，從首日成交持倉(cāng)情況來(lái)看，工業(yè)硅期權(quán)主力合約為2308，首日成交3720手，成交量PCR為0.5617，市場(chǎng)更為熱衷于交易看漲期權(quán)，持倉(cāng)1932手，持倉(cāng)量PCR為0.6555，市場(chǎng)對(duì)于看漲期權(quán)的持倉(cāng)量明顯高于看跌期權(quán)。上周期權(quán)市場(chǎng)波動(dòng)率整體呈現(xiàn)出不同幅度的下降，其中波動(dòng)率上漲較為明顯的品種僅有甲醇，而下跌較為明顯的品種包括豆二、LPG、原油、鐵礦石、銅、鋅。下周結(jié)束即將面臨元旦假期，受近期期貨市場(chǎng)無(wú)趨勢(shì)性行情、期權(quán)市場(chǎng)隱波不斷走低影響，預(yù)計(jì)假期對(duì)于隱波的抬升作用將非常有限，或?qū)⒊址€(wěn)運(yùn)行。期權(quán)倉(cāng)位建議結(jié)合期貨倉(cāng)位構(gòu)建保護(hù)性策略(買入看漲/看跌期權(quán)，牛市價(jià)差/熊市價(jià)差)或備兌性策略（賣出看漲/看跌期權(quán)）。
油脂三大品種中期限結(jié)構(gòu)存在差異，菜籽油倒掛而豆油及棕櫚油則呈現(xiàn)正掛，可關(guān)注油脂波動(dòng)率及價(jià)格強(qiáng)弱帶來(lái)的跨品種交易機(jī)會(huì)；豆二隱波目前顯著低于10日及20日歷史波動(dòng)率，可關(guān)注GammaScalping交易機(jī)會(huì)；棉花隱波低位回落，相較于波動(dòng)率錐處于5%左右分位數(shù)，持倉(cāng)量PCR和行情正相關(guān)呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)，可基于看跌期權(quán)構(gòu)建牛市價(jià)差。
原油價(jià)格延續(xù)反彈走勢(shì)，波動(dòng)率下降近7%收于32.04%，期權(quán)波動(dòng)率和標(biāo)的價(jià)格延續(xù)負(fù)相關(guān)，期限結(jié)構(gòu)回歸正掛；TA波動(dòng)率降幅較小，跨品種波動(dòng)率套利倉(cāng)位隱波價(jià)差繼續(xù)回復(fù)；甲醇需求走弱明顯，受標(biāo)的連續(xù)小幅下跌影響，隱波走高1.4%，但曲線偏度未顯示出明顯異常，
鐵礦石隱波低位再度出現(xiàn)近4%的下降，目前已處于下半年以來(lái)的絕對(duì)低位，處于波動(dòng)率錐5%以下分位數(shù)水平，PCR上行但近月偏度大幅下降，關(guān)注市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變。
黃金波動(dòng)率區(qū)間震蕩，和標(biāo)的保持較為正相關(guān)的關(guān)系，期限結(jié)構(gòu)仍維持略有倒掛，PCR沒有明顯變化，主力隱含波動(dòng)率曲線偏度小幅下行但曲線仍較為正偏，市場(chǎng)情緒積極。有色波動(dòng)率明顯下降，但預(yù)計(jì)下周受元旦假期影響易漲難跌。銅持倉(cāng)量PCR延續(xù)上漲關(guān)注標(biāo)的下方或有支撐，近遠(yuǎn)月曲線均呈現(xiàn)負(fù)偏，看跌期權(quán)溢價(jià)較高；鋁隱含波動(dòng)率進(jìn)一步走低，相較于歷史波動(dòng)率處于5%以下極低分位數(shù)，曲線偏度下降，看跌期權(quán)溢價(jià)上升，可關(guān)注Gamma Scalping交易機(jī)會(huì)；鋅隱含波動(dòng)率出現(xiàn)明顯下降，絕對(duì)水平處于下半年低點(diǎn)，相較于波動(dòng)率錐處于25%以下分位數(shù)，進(jìn)一步下行空間有限，預(yù)計(jì)下周受元旦假期影響易漲難跌。成交量PCR繼續(xù)上升，市場(chǎng)近期看跌期權(quán)的交易熱度較高，曲線偏度下降，看跌期權(quán)溢價(jià)上升，關(guān)注價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)。
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