>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-221227
| 上傳日期： |
2022/12/27 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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【觀點及建議】
棕櫚油：過去一個月左右，馬來半島棕櫚油產(chǎn)區(qū)降雨較多，影響馬來棕櫚油產(chǎn)量，MPOA數(shù)據(jù)顯示，12月前20日馬來棕櫚油產(chǎn)量比11月同期減少3.87%；從馬來12月前25天的出口數(shù)據(jù)來看，預估12月馬來棕櫚油出口仍將維持在高位；初步預估12月馬來棕櫚油庫存仍將下降。印尼10月份棕櫚油供需雙旺，產(chǎn)量很高，但是出口和國內(nèi)消費更強勁，最終庫存降至338萬噸，印尼沒有庫存壓力的情況下，產(chǎn)地價格相對堅挺。國際市場上，美豆油在經(jīng)過一波大幅下跌后企穩(wěn)反彈，短期內(nèi)也對產(chǎn)地棕櫚油價格構(gòu)成一定支撐。國內(nèi)棕櫚油庫存高企，目前看2月底之前國內(nèi)棕櫚油將維持高庫存，3月份之后國內(nèi)棕櫚油有望進入去庫周期。
豆油：國內(nèi)大豆壓榨量連續(xù)5周維持在200萬噸/周以上的水平，豆油供應增加，過去幾周，由于提貨需求強勁，豆油庫存仍然處于低位，低庫存對豆油2301有一定支撐；但是在目前價差下，預計明年3月份之后豆油的消費將受到棕櫚油的沖擊。短期內(nèi)，關(guān)注CBOT大豆和棕櫚油對豆油價格的影響。
菜油：繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)菜油實際供應量和庫存回升情況，上周菜籽壓榨量12.7萬噸，菜籽壓榨量處于偏高水平，菜油供應較11月增加明顯，但是年底之前低庫存和高基差的情況下，壓榨企業(yè)選擇銷售現(xiàn)貨而不是在盤面上做套保。
國際市場繼續(xù)關(guān)注油料作物的供應，由于高頻的產(chǎn)量數(shù)據(jù)并不是特別差，所以市場并沒有過多交易東南亞的天氣對棕櫚油的影響；短期內(nèi)市場焦點在南美大豆上，由于前期預期打的太足，加上近期高溫干旱天氣繼續(xù)影響阿根廷圣達菲、科爾多瓦、以及巴西的南里奧格蘭德，推動CBOT大豆偏強運行。國內(nèi)方面，主要關(guān)注階段性供應變化，棕櫚油庫存高企，短期現(xiàn)貨壓力大，市場關(guān)注庫存拐點的時間，目前預計棕櫚油高庫存將至少持續(xù)到2月份。大豆和菜籽壓榨量最近5周都較高，但是正值消費旺季，年底之前國內(nèi)豆油和菜油的庫存預計仍然偏低，支撐年前的現(xiàn)貨價格，遠期大豆和菜籽采購增加，而且市場對于巴西大豆持豐產(chǎn)預期，均壓制油脂遠期價格?？傮w來看，國內(nèi)油脂供應增加的預期不變，限制三大油脂的上漲動能，但是上游原材料價格堅挺，加上短期內(nèi)豆、菜油庫存偏低，以及對明年消費好轉(zhuǎn)的預期，仍然對期貨價格構(gòu)成支撐。所以，維持三大油脂寬幅震蕩的預期，未來價格下行的風險主要來自于巴西大豆豐產(chǎn)以及CBOT豆油大幅下行。
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