>> 海通證券-石化行業(yè)周報：石化行業(yè)2022Q4業(yè)績前瞻-221225
| 上傳日期： |
2022/12/25 |
大小： |
3190KB |
| 格式： |
xlsx |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
鄧勇,朱軍軍,胡歆 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點：2022年四季度，油價有所下降，整體仍處高位，上游油氣及油服類企業(yè)盈利景氣有望保持；受高油價以及市場對需求衰退擔(dān)憂影響，煉化行業(yè)整體仍面臨較大壓力，下游化工品中白油、重芳烴、己二酸等價差擴(kuò)大。在天然氣方面，進(jìn)入采暖季后歐洲天然氣價格持續(xù)上升，預(yù)計行業(yè)將繼續(xù)保持景氣。
油價：四季度有所下降，整體仍處高位。2022年四季度，由于對俄油價格設(shè)限，美聯(lián)儲加息預(yù)期打壓油價以及市場對需求衰退擔(dān)憂，國際原油價格下跌。2022年四季度至今（截止2022年12月21日），布倫特原油均價為89.17美元/桶，環(huán)比Q3下跌8.73%。
氣價：歐洲天然氣價格波動較大，美國天然氣價格保持穩(wěn)定。歐洲方面，四季度前期由于天然氣庫存已接近存儲上限，而仍有大批LNG油輪駛向歐洲，導(dǎo)致歐洲天然氣價格持續(xù)下行，IPE英國天然氣價格從39.42美元/mmbtu下降至最低20.57美元/mmbtu。11月-12月，歐洲氣溫持續(xù)下降，對天然氣需求上升，天然氣價格又開始上漲。截至2022年12月7日，IPE英國天然氣價格又回升至45.68美元/mmbtu。整體來看，2022年四季度至今（截止2022年12月21日），IPE英國天然氣均價為33.12美元/mmbtu，環(huán)比Q3下跌21.65%。美國方面，四季度天然氣價格穩(wěn)定在4-6美元/mmbtu之間。
海外成品油裂解價差開始改善。由于多個東南亞國家相繼放開疫情管控措施，積極實行復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場需求穩(wěn)步增長，東南亞成品油裂解價差開始改善。截至12月20日，新加坡汽油裂解價差為7.87美元/桶，與本季度最低點相比擴(kuò)大10.77美元/桶；柴油裂解價差為35.65美元/桶，與本季度最低點相比擴(kuò)大5.76美元/桶。從整個季度來看，截至2022年12月20日，汽油裂解價差為4.48美元/桶，收窄48.39%；柴油裂解價差為41.69美元/桶，擴(kuò)大1.71%。
石化產(chǎn)品：白油、重芳烴、己二酸-純苯等價差擴(kuò)大。2022年四季度至今（截止2022年12月21日），白油價差為2877元/噸，重芳烴價差為1208元/噸，己二酸-純苯價差為2786元/噸，分別擴(kuò)大55.13%、71.75%、109.89%。
石化行業(yè)2022Q4業(yè)績前瞻。2022年四季度，油價有所下降，整體仍處高位，我們認(rèn)為上游油氣及油服類企業(yè)盈利景氣有望保持；受高油價以及市場對需求衰退擔(dān)憂影響，煉化行業(yè)整體仍面臨較大壓力，下游化工品中白油、重芳烴、己二酸等價差擴(kuò)大。在天然氣方面，進(jìn)入采暖季后歐洲天然氣價格持續(xù)上升，預(yù)計行業(yè)將繼續(xù)保持景氣。
投資建議。建議關(guān)注：（1）低估值、受益疫情緩解的民營煉化、化纖龍頭新鳳鳴、恒力石化、東方盛虹、榮盛石化、桐昆股份、恒逸石化等；（2）能源價格高位震蕩，關(guān)注擁有油氣資源的中國海油、廣匯能源、新奧股份，以及油服龍頭中海油服等。（3）白油，重芳烴價差環(huán)比擴(kuò)大，關(guān)注相關(guān)標(biāo)的博匯股份等。
風(fēng)險提示：原油價格大幅波動；石化產(chǎn)品價格、價差下滑；在建項目進(jìn)度不及預(yù)期。
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