>> 國貿(mào)期貨-橡膠·年度報(bào)告：否已極泰未至，靜待周期拐點(diǎn)-221218
| 上傳日期： |
2022/12/28 |
大小： |
1381KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
葉海文 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
宏觀方面：2023年全球經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長動(dòng)能或面臨挑戰(zhàn)，最大的不確定性來源于美聯(lián)儲(chǔ)高利率持續(xù)時(shí)間造成經(jīng)濟(jì)衰退的程度。國內(nèi)方面，疫情防控放松后政策重回穩(wěn)增長的主線或?qū)閲鴥?nèi)需求回暖提供一定支撐，在國內(nèi)政策發(fā)力下，基建或仍將保持旺盛，地產(chǎn)復(fù)蘇也有好于預(yù)期的可能。海外方面，由于海外經(jīng)濟(jì)衰的預(yù)期仍沒有打消，一旦預(yù)期成為現(xiàn)實(shí)，國際性的大宗商品價(jià)格仍將受到拖累。相比過去兩年，2023年大宗商品價(jià)格表現(xiàn)必將走向分化，交易難度也將顯著上升，在經(jīng)濟(jì)衰退邏輯的指引下，商品市場(chǎng)或繼續(xù)承壓。
供需基本面：供給端，從總種植面積來看，東南亞主產(chǎn)國近些年來總種植面積有微幅下降的趨勢(shì)，但是整體上仍維持在比較高位置，因此從生產(chǎn)體量和慣性上來講主產(chǎn)國的天然橡膠仍具有相當(dāng)大的增產(chǎn)潛力，仍處于產(chǎn)能釋放周期。短期內(nèi)對(duì)產(chǎn)量的影響更多需要關(guān)注疫情和天氣的擾動(dòng)，這也將是短期多頭行情的主要刺激因素。需求端，目前海外通脹仍處于高位，全球央行掀起加息浪潮，2023年面對(duì)風(fēng)高浪急的國際環(huán)境，全球經(jīng)濟(jì)增長普遍承壓，衰退將成為2023年全球經(jīng)濟(jì)繞不開的焦點(diǎn)話題。橡膠輪胎海外出口需求下滑壓力較大，內(nèi)需或有一定好轉(zhuǎn)，但整體需求端難有大幅上行空間，也難以對(duì)橡膠價(jià)格起到?jīng)Q定性的拉動(dòng)作用。中游庫存方面，目前國內(nèi)庫存處于中偏上水平，后期庫存水平變動(dòng)更多取決于套利盤的進(jìn)口驅(qū)動(dòng)力。期現(xiàn)價(jià)差方面，目前期現(xiàn)價(jià)差處于中等偏上水平，后期回歸的深度取決于盤面?zhèn)}單的數(shù)量，但是回歸的邏輯和大方向并不會(huì)發(fā)生太大變化。展望2023年，目前在橡膠絕對(duì)價(jià)格處于偏低水平，上行的驅(qū)動(dòng)力來自供給端因素的刺激，下行的影響主要在于全球經(jīng)濟(jì)衰退拖累，整體上下空間或有限，大行情機(jī)會(huì)仍需等待，靜待宏觀周期和產(chǎn)期周期拐點(diǎn)的到來。
操作策略：價(jià)格底部區(qū)間表現(xiàn)，短期供給端事件的變動(dòng)或是上行的主要驅(qū)動(dòng)，而宏觀層面因素的走弱則是下跌的風(fēng)險(xiǎn)因素。產(chǎn)業(yè)客戶在套利套保方面，關(guān)注現(xiàn)貨品種標(biāo)的切換，耐心等待合適價(jià)差出現(xiàn)的機(jī)會(huì)，提高套保套利的成功率和利潤率。
|
|
