>> 廣發(fā)證券-商貿(mào)零售行業(yè)跟蹤分析：防疫優(yōu)化節(jié)奏超預(yù)期，消費復(fù)蘇或更快到來-221228
| 上傳日期： |
2022/12/28 |
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| 897KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤,嵇文欣 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：12月26日，國家衛(wèi)健委公布，自2023年1月8日起，實施“乙類乙管”總體方案，將新型冠狀病毒肺炎更名為新型冠狀病毒感染，同時，優(yōu)化中外人員往來管理，取消入境后全員核酸檢測和集中隔離，取消“五個一”及客座率限制。我們點評如下：
國內(nèi)防疫政策優(yōu)化節(jié)奏明顯快于海外。我們在23年度投資策略報告中梳理了海外主要國家和地區(qū)的防疫政策變化，大多經(jīng)歷了嚴格管控-部分放開-全面放開的過程，且從初步放松到全面放松大致間隔4-6個月（美國從21M11至22M3，歷時4個月；日本從21M10至22M3，歷時5個月；越南從21M10至22M3，歷時5個月），而國內(nèi)從嚴格管控-初步放松（11月10日二十條優(yōu)化）-邊際放松（12月7日新十條）-全面放開（23年1月8日乙類乙管），歷時2個月，節(jié)奏明顯更快。
放開節(jié)奏加快，短期疫情對商業(yè)和服務(wù)業(yè)的沖擊大（重點城市地鐵日出行人次數(shù)據(jù)均出現(xiàn)大幅下降），但也意味著更快度過“黑暗期”迎接復(fù)蘇（21年GDP前十城市中，北京、成都、重慶、武漢地鐵日出行人次已觸底回升）。我們在年度策略報告中的復(fù)盤顯示，海外國家地區(qū)大多在初步放松后會經(jīng)歷“黑暗期”，隨著確診數(shù)量激增，出行和消費受到疫情沖擊，但在3-6個月后進入平穩(wěn)修復(fù)通道。國內(nèi)目前正處于類似的“黑暗期”，但參考北京、重慶、成都、鄭州等感染進度較快的城市，目前地鐵日出行人次已經(jīng)觸底回升，我們預(yù)計23年春節(jié)返鄉(xiāng)探親消費將成為主流，而這也是疫后復(fù)蘇第一個重要的觀察窗口期。
黃金珠寶是春節(jié)消費最重要的品類，我們看好黃金+婚戀的組合。從全年角度看，迪阿股份由于聚焦婚戒、全直營、門店擴張快等特點，將受益于因疫情延后的婚慶需求釋放，盈利彈性大；而短期來看，看好春節(jié)下沉市場婚慶三金消費的韌性，全國布局的珠寶龍頭均受益。
投資建議：我們看好整體出行鏈的復(fù)蘇機會，23年將從政策預(yù)期逐步轉(zhuǎn)向復(fù)蘇兌現(xiàn)驅(qū)動，重點關(guān)注九毛九、海倫司、奈雪的茶、同慶樓、中國中免、王府井、君亭酒店、錦江酒店、華住酒店、首旅酒店、宋城演藝、天目湖、同程旅行、攜程等公司。同時我們看好估值處于歷史中樞以下的美妝和珠寶龍頭，重點關(guān)注迪阿股份、老鳳祥、周大生、周大福、華熙生物、貝泰妮、珀萊雅、青松股份等。此外，超市等傳統(tǒng)連鎖業(yè)態(tài)有望受益返鄉(xiāng)消費，重點關(guān)注永輝超市、重慶百貨、紅旗連鎖、家家悅等。
風(fēng)險提示。疫情對經(jīng)濟的沖擊仍然存在；消費信心和能力的恢復(fù)節(jié)奏低于預(yù)期；相關(guān)公司短期業(yè)績可能低于預(yù)期等。
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