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PPI和利率走勢在多數(shù)時間里趨同
　　歷史上PPI和利率走勢相關(guān)性一直較好。這是由于中國作為投資和出口型經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)冷熱在很大程度上映射在工業(yè)品價(jià)格的通脹壓力上；而10年國債利率作為基本面的“晴雨表”，也隨經(jīng)濟(jì)好壞而起落。
　　雖然兩者走勢在趨勢上大致趨同，但是偶爾也會產(chǎn)生背離；特別是剛剛過去的2021年，二者出現(xiàn)了歷史罕見的大幅分化。
　　四次典型背離
　　統(tǒng)計(jì)意義上，PPI、利率的分化分為“方向背離”和“幅度背離”兩種類型。
　　方向背離：①2009年12月至2010年6月，期間利率下行31bp、PPI上行4.7pct；②2018年4月至2018年9月，期間利率下行1bp、PPI上行2pct。
　　幅度背離：一般PPI波幅大于利率波幅，前者分位變動幅度在后者的2倍以內(nèi)。2013年5月至2014年1月，兩者雖呈上行態(tài)勢，但是上行幅度出現(xiàn)較大背離。期間10年國債收益率從2013年5月的53%分位上行至2014年1月的97%分位，但PPI僅僅從14%分位上行至26%，兩者上行幅度極不匹配。