>> 財信證券-基金行業(yè)2023年年度策略：謹(jǐn)慎樂觀，守正出新-221227
| 上傳日期： |
2022/12/29 |
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| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉鋆 |
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2022年市場梳理與行情回顧
1）基金市場規(guī)模、結(jié)構(gòu)：2022年全市場基金資產(chǎn)凈值增長約5%，其中非貨幣型基金資產(chǎn)凈值同比僅增長0.57%。年內(nèi)新增公募基金規(guī)模約1.5萬億，新增公募以債券型產(chǎn)品為主。全市場基金資產(chǎn)凈值超萬億的基金公司數(shù)量降至6家。2）基金市場創(chuàng)新產(chǎn)品：集中于碳中和、中藥、中證1000、北證50、同業(yè)存單、REITs等領(lǐng)域。3）市場行情：2022年A股主要股指均雙位數(shù)收跌，近兩年中小市值明顯占優(yōu)，年內(nèi)周期細(xì)分板塊、疫情受損板塊表現(xiàn)相對亮眼；過去10年歷史數(shù)據(jù)可得A股實現(xiàn)正收益的概率相對較高。4）基金中期業(yè)績盤點：工銀瑞信、國投瑞銀等公司主動權(quán)益品種中長期業(yè)績表現(xiàn)較好；易方達、南方、國壽安保固收+產(chǎn)品中長期業(yè)績穩(wěn)?。荒繕?biāo)日期策略養(yǎng)老FOF年化收益率整體高于目標(biāo)風(fēng)險策略養(yǎng)老FOF；偏股混合型FOF業(yè)績分化明顯。
基金組合年度業(yè)績及運作反思
年初以來月報基金組合的等權(quán)重組合收益率-14.2%，風(fēng)格積極組合的等權(quán)重組合收益率-11.9%，風(fēng)格穩(wěn)健組合的等權(quán)重組合收益率-10.0%，風(fēng)格保守組合的等權(quán)重組合收益率-0.8%。組合優(yōu)勢：1）月報組合、風(fēng)格積極組合的組合收益率對標(biāo)偏股混合型FOF有相對較強的市場競爭力。2）部分主動品種選擇有效，固收+穩(wěn)健品種的配置整體來說符合預(yù)期。3）均衡思路貫徹較好，組合投資風(fēng)格相對穩(wěn)定、未發(fā)生大的漂移。組合不足：1）波動回撤方面無明顯優(yōu)勢。2）主動品種的選擇角度不完善，部分固收+品種的固收屬性體現(xiàn)不明顯。3）不長于輪動行情主題品種的調(diào)換倉，錯過部分周期、高景氣賽道主題行情。4）組合品種的備選機制尚不完善，基金組合的定期跟蹤進行得尚不深入。
2023年專題展望及基金組合配置
1）2023年預(yù)期變化：外圍環(huán)境不樂觀，美國陷入衰退概率提升，接下來重點觀察23Q1美聯(lián)儲加息幅度及政策是否轉(zhuǎn)向；國內(nèi)正經(jīng)歷疫情政策轉(zhuǎn)向后的陣痛期，2023穩(wěn)增長政策背景下預(yù)計企業(yè)盈利有所改善。2）中長期/短期思路：中長期看，權(quán)益資產(chǎn)投資地位提升，或是未來家庭資產(chǎn)配置勝負(fù)手；短期謹(jǐn)慎樂觀看待2023年。疫情政策轉(zhuǎn)向后低線城鎮(zhèn)及農(nóng)村、勞動力市場、制造業(yè)集中區(qū)域所受影響未完全顯現(xiàn)，穩(wěn)增長政策力度影響企業(yè)盈利增速，不排除外圍衰退造成系統(tǒng)性風(fēng)險的可能。3）港股/科創(chuàng)板/消費醫(yī)藥：港股投資關(guān)注穩(wěn)健和估值回升兩條邏輯主線。科創(chuàng)板硬科技成色顯著，高質(zhì)量發(fā)展抓手；消費醫(yī)藥2023年有階段性行情，醫(yī)藥重申跨市場投資并提示A股可更積極，消費復(fù)蘇階段性脈沖性概率更大。4）REITs：即將邁入常態(tài)化發(fā)行階段，底層資產(chǎn)分類分析要求提升，關(guān)注指數(shù)基金以及品種精選。5）2023年基金組合配置：通過品種調(diào)整，小幅提升偏股類組合的風(fēng)險偏好，整體相比2022年組合更加積極；穿透來看增加了港股、科創(chuàng)、高端制造、消費、醫(yī)藥等板塊/行業(yè)的配比，月報組合和風(fēng)格積極組合在持倉上強調(diào)了差異性；重新梳理并調(diào)整了股債平衡品種、固收+品種，旨在進一步平滑組合波動，同時考慮了相關(guān)品種的分紅和費率。（組合明細(xì)見正文）
風(fēng)險提示：歷史數(shù)據(jù)不代表未來業(yè)績；跟蹤品種為非保本型產(chǎn)品，極端情況下可能出現(xiàn)無法完全回收本金的情形；經(jīng)濟、政策等諸多內(nèi)外部因素可能會造成基金市場風(fēng)險，影響基金收益水平；基金組合配置品種僅供參考，不涉及風(fēng)險評級、不涉及投資者適當(dāng)性區(qū)分、不構(gòu)成金融產(chǎn)品推介。
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