>> 銀河期貨-燃料油2023年報(bào)：潛淵騰波，一葉漁舟出波瀾-221220
| 上傳日期： |
2022/12/29 |
大?。?/td>
| 1247KB |
| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
童川 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
行情復(fù)盤(pán)與展望
2022年高硫燃料油市場(chǎng)主要受到俄烏沖突下高硫燃料油貿(mào)易流變化的影響，俄烏沖突初始，由于市場(chǎng)擔(dān)憂俄羅斯在制裁下高硫出口供應(yīng)減少，同時(shí)亞洲市場(chǎng)也擔(dān)憂原本的中東高硫供應(yīng)被歐美分流，新加坡高硫基差在4月20日達(dá)到歷史新高30美元/噸，高硫裂解也在4月維持在年內(nèi)高位0美元/桶附近波動(dòng)，隨后隨著高硫供應(yīng)擔(dān)憂的緩解的而回落；后兩次新加坡高硫基差的高點(diǎn)均由需求端支撐，進(jìn)入三季度，南亞高硫發(fā)電需求未消退而中東發(fā)電需求開(kāi)始增長(zhǎng)，推漲整體亞洲高硫燃料油需求，新加坡高硫基差在8月達(dá)到15美元/噸以上水平，但因俄羅斯高硫在制裁加碼后的又一次流入供應(yīng)增長(zhǎng)而迅速回落，同時(shí)由于亞洲高硫庫(kù)存在消耗之后仍處于高位，高硫裂解雖也隨季節(jié)性需求上行，但也只達(dá)到-20美元/桶水平，遠(yuǎn)低于去年同期。第三次新加坡高硫基差的上行，在于受到煉廠端高硫進(jìn)料需求的支撐，尤其是來(lái)自中國(guó)煉廠的高硫直餾進(jìn)料需求，基差在10月28日起回升至正數(shù)0.24美元/噸后穩(wěn)步上漲，至11月22日回升至10美元/噸，達(dá)到自8月需求旺季后的再一次高位，直至12月下旬，中石油在普式窗口的報(bào)價(jià)仍在持續(xù)，支撐高硫基差即使在高庫(kù)存和高供應(yīng)壓力下仍維持0值以上。
2022年低硫燃料油市場(chǎng)主要受到俄烏沖突下成品油市場(chǎng)行情的影響，俄烏沖突初始，俄羅斯成品油及其原料VGO出口供應(yīng)減少，低硫由于同成品油存在原料競(jìng)爭(zhēng)，煉廠更傾向于生產(chǎn)相對(duì)高利潤(rùn)成品油情況下低硫供應(yīng)減少，新加坡低硫裂解于3月11日上行至31美元/桶高位；隨著進(jìn)入夏季出行季，成品油季節(jié)性需求上升，供應(yīng)不足矛盾進(jìn)一步加劇，低硫裂解隨成品油裂解上行，在7月4日達(dá)到歷史新高51美元/噸，新加坡低硫基差也在二季度維持在80美元/噸左右歷史高位波動(dòng)，之后隨著供應(yīng)擔(dān)憂緩解；成品油實(shí)際出行需求不如預(yù)期同時(shí)夏季季節(jié)性需求衰退，低硫價(jià)差也隨之回落。高低硫價(jià)差的走勢(shì)幾乎同低硫裂解一致，引其走擴(kuò)的向上驅(qū)動(dòng)主要在于低硫端隨成品油端變動(dòng)的極端行情，而下方支撐則在于高硫燃料油端持續(xù)高供應(yīng)高庫(kù)存的壓力。
亞洲高硫燃料油市場(chǎng)的高供應(yīng)預(yù)計(jì)在2023年二季度隨著俄羅斯煉廠開(kāi)工負(fù)荷在制裁下的調(diào)整及中東大煉化在二季度的預(yù)期投產(chǎn)而逐漸回落，同時(shí)其裂解價(jià)差也預(yù)計(jì)隨著高庫(kù)存的消耗而逐步回歸。當(dāng)高低硫價(jià)差的下方高硫高庫(kù)存支撐不再，其價(jià)差也將在中期進(jìn)入回歸走勢(shì)，但預(yù)計(jì)在明年一季度內(nèi)仍維持高位震蕩的趨勢(shì)。而低硫燃料油的主要矛盾仍在于成品油端，供應(yīng)端的利好驅(qū)動(dòng)在于中東新煉能投產(chǎn)帶來(lái)的成品油供應(yīng)可能無(wú)法及時(shí)補(bǔ)足俄羅斯成品油對(duì)歐洲的供應(yīng)缺口，但歐美經(jīng)濟(jì)衰退仍利空明年成品油的整體需求。低硫自身的基本面主要矛盾在于（船燃和發(fā)電）需求端的驅(qū)動(dòng)強(qiáng)度與中東預(yù)期供應(yīng)增量的博弈。
|
|
