>> 銀河證券-保險(xiǎn)行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告：監(jiān)管定調(diào)支持養(yǎng)老服務(wù)消費(fèi)，關(guān)注板塊配置價(jià)值-221229
| 上傳日期： |
2022/12/30 |
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| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
武平平 |
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受業(yè)務(wù)節(jié)奏差異影響，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入表現(xiàn)分化
1-11月,中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)以及中國(guó)人保分別實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入4366.37/5914/2144.92/1567.51/1287.01億元,同比分別增長(zhǎng)-2.6%/-0.34%/+6.56%/+1.06%/+2.18%，增速相較前值(1-10月)變化-0.03pct/-0.28pct/+0.83pct/-0.04pct/-5pct。11月單月,中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)以及中國(guó)人保分別實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入261.09/169/116.66/77.59/45.36億元,同比分別增長(zhǎng)-3.12%/-9.14%/+23.33%/+0.31%/-55.14%，增速相較10月份變化+0.54pct/-4.47pct/-6.11pct/-3.24pct/-30.68pct。
受新車(chē)銷(xiāo)量下滑影響，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入增速回落
1-11月，中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)太保分別實(shí)現(xiàn)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入2697.89/4426.77/1563.79億元，同比分別增長(zhǎng)+10.88%/+9.24%/+11.65%,增速相較前值（1-10月）變化-0.47pct/-0.77pct/-0.46pct。11月單月,中國(guó)平安、中國(guó)人保以及中國(guó)太保分別實(shí)現(xiàn)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入241.86/325.21/122.75億元,同比分別增長(zhǎng)+6.33%/+0.36%/+6.52%，增速相較10月份變化-4.73pct/-7.43pct/-0.89pct。
險(xiǎn)企固收類(lèi)資產(chǎn)配置比例上升,權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置比例下降
截至2022年10月末，保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)26.75萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)7.48%，環(huán)比提高0.15%；凈資產(chǎn)2.66萬(wàn)億元，較上年末下降9.13%，環(huán)比降低2.42%；資金運(yùn)用余額24.54萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)5.64%，環(huán)比提高0.05%。險(xiǎn)企固收類(lèi)資產(chǎn)配置比例上升，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置比例下降。截至2022年10月末，固收類(lèi)資產(chǎn)（銀行存款+債券）配置比例52.8%，環(huán)比提高0.26個(gè)百分點(diǎn)；權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)（股票和基金）配置比例11.84%，環(huán)比降低0.27個(gè)百分點(diǎn)；其他類(lèi)投資比例35.36%，環(huán)比提高0.02個(gè)百分點(diǎn)。
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，支持養(yǎng)老服務(wù)消費(fèi)
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月15日至16日在北京舉行，會(huì)議要求擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，支持養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)。養(yǎng)老消費(fèi)領(lǐng)域支持政策有望加碼，險(xiǎn)企迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。我國(guó)人口老齡化問(wèn)題嚴(yán)重，養(yǎng)老服務(wù)需求空間廣闊。個(gè)人養(yǎng)老金賬戶制改革，有助于健全多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建設(shè)，緩解第一、二支柱壓力，更好地滿足人民群眾多樣化養(yǎng)老保險(xiǎn)需求。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需，增強(qiáng)消費(fèi)能力，支持養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)，未來(lái)養(yǎng)老服務(wù)領(lǐng)域的支持政策有望持續(xù)出臺(tái)，激發(fā)消費(fèi)潛力。上市險(xiǎn)企在商業(yè)養(yǎng)老服務(wù)領(lǐng)域布局已久，憑借保險(xiǎn)+健康、保險(xiǎn)+養(yǎng)老服務(wù)優(yōu)勢(shì)，有望在養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)管理、康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)布局等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)增量收入，迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。
投資建議：當(dāng)前險(xiǎn)企資產(chǎn)、負(fù)債端改善共振，基本面有望實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)。負(fù)債端，險(xiǎn)企壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，全年核心業(yè)務(wù)指標(biāo)承壓，2023年開(kāi)門(mén)紅預(yù)期向好；隨著疫情防控政策放松，車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)增速有望回升，產(chǎn)險(xiǎn)景氣度上行延續(xù)。資產(chǎn)端，地產(chǎn)系列支持政策落地，多渠道融資紓困，險(xiǎn)企地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)化解，投資端改善。當(dāng)前價(jià)格對(duì)應(yīng)2022年保險(xiǎn)板塊P/EV在0.32X-0.76X之間，估值處于歷史低位，具備較高的安全邊際，建議關(guān)注配置價(jià)值。個(gè)股方面，我們持續(xù)推薦中國(guó)人壽（601628.SH）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：長(zhǎng)端利率曲線持續(xù)下移的風(fēng)險(xiǎn)；保險(xiǎn)產(chǎn)品銷(xiāo)售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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