>> 湘財證券-環(huán)保行業(yè)2023年度策略：雙碳戰(zhàn)略引領(lǐng)，聚焦減碳降污主線-221227
| 上傳日期： |
2022/12/30 |
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| 2155KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王攀 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2022年初以來環(huán)保板塊持續(xù)波動，整體走勢與大盤接近
2022/1/4至2022/12/26，滬深300指數(shù)下跌21.8%，環(huán)保行業(yè)下跌23.6%，跑輸滬深300指數(shù)1.8個百分點(diǎn)。子板塊中，大氣治理板塊下跌29.4%，水務(wù)及水處理板塊下跌25%，固廢板塊下跌28.9%，綜合環(huán)境治理板塊下跌16.9%，環(huán)保設(shè)備下跌22.8%。子板塊中，綜合環(huán)境治理板塊表現(xiàn)相對較好。
受宏觀經(jīng)濟(jì)下行和疫情反復(fù)影響，2022年環(huán)保行業(yè)整體增長受阻
2022年以來，受全國宏觀經(jīng)濟(jì)下行和新冠疫情反復(fù)影響，環(huán)保行業(yè)工程項(xiàng)目和運(yùn)營項(xiàng)目的開展均受到負(fù)面影響，2022年前三季度環(huán)保行業(yè)整體業(yè)績有所下降。2022年前三季度，環(huán)保行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2226.8億元，同比下降3.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤221億元，同比下降8.9%。單Q3，環(huán)保行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入791億元，同比下降3.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤92億元，同比增長3.9%。2022年前三季度環(huán)保行業(yè)毛利率為26.5%，同比下降0.5pct；歸母凈利率為9.9%，同比下降0.3pct。
重磅政策持續(xù)發(fā)布，推動環(huán)保產(chǎn)業(yè)需求持續(xù)釋放
“十四五”期間，我國將對環(huán)境質(zhì)量提出更高要求，中長期來看，有望促進(jìn)環(huán)境治理需求持續(xù)釋放。雙碳目標(biāo)將推動我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展綠色轉(zhuǎn)型，并對我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)提出新的更高要求。2021年以來，我國堅(jiān)定貫徹雙碳戰(zhàn)略，先后發(fā)布《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》、《關(guān)于深入打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的意見》、《黃河生態(tài)保護(hù)治理攻堅(jiān)戰(zhàn)行動方案》等多項(xiàng)重大環(huán)保政策，對“十四五”期間我國環(huán)境指標(biāo)提出更高的指標(biāo)要求。根據(jù)中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r報告(2021)，生態(tài)環(huán)境部環(huán)境規(guī)劃院測算，實(shí)現(xiàn)我國“十四五”環(huán)境治理目標(biāo)，生態(tài)環(huán)境投資需求約為6.8萬-8萬億元，年均投資需求約1.4萬-1.6萬億元；要實(shí)現(xiàn)2030年前碳排放達(dá)峰目標(biāo)，年資金投入需求約為2.1萬億元。預(yù)計(jì)“十四五”期間，與綠色低碳、循環(huán)再生緊密相關(guān)的減碳賽道的需求有望長期釋放。
雙碳戰(zhàn)略引領(lǐng)，聚焦降碳減污主線
“十四五”期間，降碳減污將是環(huán)保行業(yè)重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域。二十大報告提出中國式現(xiàn)代化是人與自然和諧共生的現(xiàn)代化，要協(xié)同推進(jìn)降碳、減污、擴(kuò)綠、增長，推進(jìn)生態(tài)優(yōu)先、節(jié)約集約、綠色低碳發(fā)展，加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型，深入推進(jìn)環(huán)境污染防治，積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和。
垃圾焚燒發(fā)電：目前我國生活垃圾焚燒產(chǎn)能已接近飽和，但存在區(qū)域發(fā)展不平衡，從新增產(chǎn)能來看，雖然城市垃圾焚燒新增產(chǎn)能不改增長趨勢，但2021年開始，縣城垃圾焚燒新增產(chǎn)能出現(xiàn)爆發(fā)式增長，新增垃圾焚燒產(chǎn)能已開始向縣城下沉，有望帶來增量空間。
生物柴油：生物柴油作為環(huán)保且可再生的能源，全球范圍內(nèi)對廢油脂生物柴油的需求有望保持長期增長，由于歐盟強(qiáng)制添加政策疊加疫情影響，我國UCO和生物柴油出口需求旺盛。
再生資源：再生資源產(chǎn)業(yè)是循環(huán)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，預(yù)計(jì)隨著雙碳目標(biāo)持續(xù)推進(jìn)，“無廢城市”建設(shè)加快，未來我國再生資源回收行業(yè)將持續(xù)穩(wěn)定快速發(fā)展，其中廢有色金屬、廢電池有望保持更高增速。
投資建議
進(jìn)入“十四五”以來，國家仍然重視環(huán)保行業(yè)，持續(xù)發(fā)布重磅環(huán)保政策，推動環(huán)保行業(yè)綠色低碳發(fā)展。隨著“無廢城市”建設(shè)推進(jìn)，污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)、生態(tài)保護(hù)治理攻堅(jiān)戰(zhàn)深入推進(jìn)，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)需求將進(jìn)一步釋放。在雙碳戰(zhàn)略引領(lǐng)下，我們認(rèn)為“十四五”期間，降碳減污將是環(huán)保行業(yè)重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，建議關(guān)注三大細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會。（1）在建設(shè)美麗中國的大背景下，垃圾焚燒產(chǎn)能建設(shè)將持續(xù)向產(chǎn)能尚存缺口的縣城下沉，有望釋放增量空間；（2）相比傳統(tǒng)化石燃料，廢油脂制作的生物柴油具備良好的減排屬性，歐洲市場需求持續(xù)旺盛；（3）循環(huán)經(jīng)濟(jì)是實(shí)現(xiàn)雙碳戰(zhàn)略的重要抓手，“十四五”期間，再生資源將大有可為。維持環(huán)保行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)政策變動的風(fēng)險；行業(yè)下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)原材料價格上漲風(fēng)險；融資環(huán)境變化的風(fēng)險。
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