>> 德邦證券-宏觀專題-供應(yīng)鏈&通脹特輯：“長疫情”如何沖擊美國勞務(wù)市場？-221230
| 上傳日期： |
2022/12/30 |
大小： |
1288KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
蘆哲 |
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核心觀點(diǎn)。長疫情對美國勞務(wù)市場的沖擊具有明顯的結(jié)構(gòu)性特征。需求方面，在經(jīng)歷了近3年的共存期后，美國的醫(yī)保、信息技術(shù)、運(yùn)輸倉儲行業(yè)勞務(wù)需求不僅完全修復(fù)，甚至較疫情前出現(xiàn)了明顯的增量需求，休閑餐旅行業(yè)因其密接的工作性質(zhì)呈現(xiàn)出當(dāng)前需求修復(fù)不充分但潛在需求較強(qiáng)的特點(diǎn)。供給方面，長疫情的最大沖擊在于加速老年群體的退休潮，背后是疫情對老年群體更大的健康威脅、疫情期間退休的老年群體難以再就業(yè)等因素，長疫情的特點(diǎn)也意味著超量退休趨勢短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)。
長疫情對美國勞務(wù)市場的沖擊具有明顯的結(jié)構(gòu)性特征。需求方面，在長疫情的影響下，美國的醫(yī)保（公共衛(wèi)生需求系統(tǒng)性增多）、信息技術(shù)（線上辦公需求增加）、運(yùn)輸倉儲（前期因內(nèi)運(yùn)需求激增而需要大量招聘卡車司機(jī)）三個行業(yè)的勞務(wù)需求修復(fù)非常快速甚至出現(xiàn)了增量的崗位需求，休閑餐旅則是典型的當(dāng)前需求修復(fù)不充分但潛在需求較強(qiáng)的行業(yè)，或與行業(yè)密接的工作性質(zhì)有關(guān)。供給方面，長疫情的最大沖擊在于加速老年群體的退休潮，背后是疫情對老年群體更大的健康威脅、疫情期間退休的老年群體難以再就業(yè)等因素，長疫情的特點(diǎn)也意味著超量退休趨勢短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)。而疫情對總供給的沖擊不僅在于就業(yè)人數(shù)，也會作用于在職者的工作效率。長疫情所帶來的一系列長期癥狀——疲勞、呼吸急促和所謂的“腦霧”均會對勞動生產(chǎn)率產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。
長疫情對美國勞務(wù)市場的供給沖擊或意味著美國通脹中樞的系統(tǒng)性抬升。近期數(shù)據(jù)顯示，商品通脹在供應(yīng)鏈的加速改善下已出現(xiàn)明顯下行，居住服務(wù)各類先行指標(biāo)已出現(xiàn)的下行意味著其拐點(diǎn)的出現(xiàn)只是時間問題，但正如Powell演講稿的標(biāo)題<Inflation and Labor Market>所示，美國通脹當(dāng)前面臨的最大挑戰(zhàn)是“短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)的超量退休→勞務(wù)總供給的持續(xù)收縮→勞務(wù)供需的持續(xù)失衡→與2%通脹目標(biāo)持續(xù)不匹配的工資增速”。如果美國長期的勞務(wù)總供給缺乏修復(fù)的可能，那實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)將意味著更明顯的勞務(wù)總需求的收縮。短期來看，這或意味著兌現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的承諾將不得不歷經(jīng)一場經(jīng)濟(jì)衰退，而長期來看，長期總供給的收縮將意味著更高的通脹中樞。
國家雖有別，疫情無國界，長疫情對美國勞務(wù)市場的影響值得我國借鑒。我國剛進(jìn)入與病毒全面共存的階段，這意味著疫情對經(jīng)濟(jì)的許多影響才剛拉開序幕。雖然中美兩國在資源稟賦、疫苗接種、人口結(jié)構(gòu)與抗疫節(jié)奏上均有不同，但我們認(rèn)為國家雖有別、但疫情無國界。疫情的影響主體主要是人，因此對勞務(wù)市場的沖擊應(yīng)存在較大的共性。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲加速緊縮貨幣政策風(fēng)險，俄烏沖突失控風(fēng)險，疫情惡化風(fēng)險，通脹失控風(fēng)險，美元流動性擠兌風(fēng)險。
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