久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

百年發(fā)展史從區(qū)域割據(jù)走向寡頭壟斷，從產(chǎn)量驅(qū)動(dòng)步入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型：
　　國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)從最初的外商投資建廠—技術(shù)引進(jìn)、國(guó)產(chǎn)替代—快速發(fā)展再到逐步邁向成熟市場(chǎng)歷經(jīng)多個(gè)發(fā)展階段。2013年后，在存量博弈及消費(fèi)升級(jí)背景下，行業(yè)進(jìn)入差異化競(jìng)爭(zhēng)、高端化轉(zhuǎn)型的新階段。伴隨高端化進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)品售價(jià)空間被打開(kāi)，降本增效、產(chǎn)能優(yōu)化措施下成本費(fèi)用率穩(wěn)中有降，啤酒行業(yè)盈利能力穩(wěn)步提升趨勢(shì)明晰。
　　行業(yè)中長(zhǎng)期或持續(xù)縮量，高端化轉(zhuǎn)型成規(guī)模走闊的核心驅(qū)動(dòng)力：
　　從人均消費(fèi)需求、主力消費(fèi)人群規(guī)模、消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變以及借鑒美、日啤酒發(fā)展歷程來(lái)看，我國(guó)啤酒產(chǎn)量中長(zhǎng)期會(huì)以緩和下跌為主。但我國(guó)啤酒噸酒價(jià)尚遠(yuǎn)低于部分發(fā)展中國(guó)家，隨著我國(guó)人均可支配收入的穩(wěn)步提高，無(wú)論是啤酒出廠價(jià)還是零售價(jià)都有長(zhǎng)足的提升空間。中長(zhǎng)期以高端化轉(zhuǎn)型為特征的供給側(cè)結(jié)構(gòu)升級(jí)將逐漸提高行業(yè)價(jià)格中樞，是行業(yè)規(guī)模走闊的核心驅(qū)動(dòng)力。
　　短期關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇及成本改善：
　　目前防疫政策已從“動(dòng)態(tài)清零”轉(zhuǎn)為“全面放開(kāi)”，疫情過(guò)度階段或在短期內(nèi)沖擊線下消費(fèi)需求，但當(dāng)下正值啤酒消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)對(duì)2023年全年銷量的影響相對(duì)有限。伴隨感染峰值回落，人群獲得免疫，消費(fèi)復(fù)蘇仍將是2023年的發(fā)展主線，預(yù)期線下消費(fèi)場(chǎng)景將迎恢復(fù)性反彈，啤酒銷量也有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，尤其是高端啤酒銷量，助力酒企推進(jìn)高端化升級(jí)。此外，包材價(jià)格回落，預(yù)期2023年產(chǎn)品提價(jià)+產(chǎn)品組合優(yōu)化+成本回落紅利將在報(bào)表端釋放。
　　投資建議：
　　我們認(rèn)為，短期疫情對(duì)線下消費(fèi)場(chǎng)景、居民消費(fèi)力的影響或?qū)_動(dòng)啤酒高端化進(jìn)度，但中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)啤酒單價(jià)遠(yuǎn)低于大部分發(fā)達(dá)國(guó)家，更不及世界平均水平，中國(guó)啤酒的噸酒價(jià)格尚有長(zhǎng)足的提升空間，以高端化轉(zhuǎn)型為發(fā)展方向的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是啤酒行業(yè)長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及噸酒價(jià)格提升的主要驅(qū)動(dòng)力。在差異化競(jìng)爭(zhēng)、高端化轉(zhuǎn)型階段，將比拼啤酒產(chǎn)商在中高端產(chǎn)品矩陣、渠道鋪設(shè)、品牌建設(shè)、高端大客戶管理等方面的綜合能力，龍頭有望繼續(xù)收割市場(chǎng)份額，提升市場(chǎng)集中度。重點(diǎn)推薦華潤(rùn)啤酒（0291.HK），建議關(guān)注青島啤酒（0168.HK）。