>> 德邦證券-策略專題：擴(kuò)內(nèi)需，傳媒互聯(lián)網(wǎng)蘊(yùn)藏機(jī)會(huì)-221229
| 上傳日期： |
2022/12/30 |
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| 2073KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
吳開(kāi)達(dá),肖峰 |
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投資要點(diǎn)：
擴(kuò)內(nèi)需背景下傳媒行業(yè)蘊(yùn)藏機(jī)會(huì)。宏觀面整體經(jīng)濟(jì)承壓，A股權(quán)益市場(chǎng)調(diào)整。從季度數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年三季度GDP同比增長(zhǎng)3.9%，A股權(quán)益市場(chǎng)在第三季度受挫嚴(yán)重，萬(wàn)得全A大幅調(diào)整近12.6%。從月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較10月滑落更加明顯。美國(guó)11月通脹主要分項(xiàng)全面回落，美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息節(jié)奏，傳媒投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。美國(guó)11月CPI增速繼續(xù)回落，美聯(lián)儲(chǔ)公布12月FOMC會(huì)議聲明，上調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率50BP至4.25%-4.5%區(qū)間。互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管政策邊際向好，逐步轉(zhuǎn)為“常態(tài)化”，針對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管逐漸釋放積極信號(hào)。反壟斷方面：2020H2起，一系列聚焦于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域反壟斷的政策推出，對(duì)“二選一”“大數(shù)據(jù)殺熟”等壟斷行為的監(jiān)管趨嚴(yán)；2022年1月起，各文件、會(huì)議陸續(xù)提出“遵循市場(chǎng)規(guī)律”“紅燈、綠燈都要設(shè)置好”“實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管”等表述，7月中央政治局會(huì)議提出“要推動(dòng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展”“集中推出一批‘綠燈’投資案例”。數(shù)據(jù)安全方面：2021H2起陸續(xù)出臺(tái)《數(shù)據(jù)安全法》《個(gè)人信息保護(hù)法》等以落實(shí)數(shù)據(jù)保護(hù)；2022年起，政策對(duì)數(shù)字化呈現(xiàn)支持態(tài)度，提出“把握數(shù)字化發(fā)展趨勢(shì)”“數(shù)字中國(guó)”“到2025年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)邁向全面擴(kuò)展期”等。
傳媒業(yè)績(jī)企穩(wěn)，行業(yè)景氣有望迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)。傳媒行業(yè)22Q3同比增速較22Q2邊際增長(zhǎng)的幅度在所有一級(jí)行業(yè)中位列第七，達(dá)到了8.5%。凈利潤(rùn)方面，傳媒行業(yè)2022Q3凈利潤(rùn)增速-36.8%，22Q3同比增速2010年以來(lái)分位數(shù)為6.0%，業(yè)績(jī)處于歷史較低水平。營(yíng)收降幅收窄、凈利潤(rùn)有望企穩(wěn)回升。隨著疫情管控措施放松，線下消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)，傳媒行業(yè)的相關(guān)投資標(biāo)的未來(lái)基本面有望回暖。業(yè)績(jī)有望企穩(wěn)回升背景下，傳媒行業(yè)更具備配置價(jià)值。公募基金的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，傳媒行業(yè)的持倉(cāng)占比已連續(xù)3個(gè)季度持續(xù)下滑，目前持倉(cāng)占比僅為0.55%，處于24%的歷史百分位上，對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)具備充分的增持空間，交易并不擁擠。傳媒行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入同比邊際增長(zhǎng)居第七，持倉(cāng)占比卻較低，市場(chǎng)對(duì)其投資價(jià)值仍處在觀望的過(guò)程。從傳媒行業(yè)的景氣度指標(biāo)來(lái)看，在游戲、影視院線行業(yè)景氣度呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)，出版行業(yè)穩(wěn)定且估值較低。
中證傳媒指數(shù)成分股篩選上對(duì)行業(yè)劃分、流動(dòng)性、市值要求更加嚴(yán)格。中證傳媒指數(shù)在廣播與有線電視、出版、廣告、電影與娛樂(lè)、互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)、家庭娛樂(lè)軟件、數(shù)據(jù)處理與外包服務(wù)等行業(yè)中進(jìn)行篩選，得到50只成分股。此外，從標(biāo)的篩選上看，中證傳媒指數(shù)剔除流動(dòng)性排名靠后的股票、優(yōu)先選擇市值靠前的股票，中證傳媒指數(shù)每半年定期審核一次樣本股，并根據(jù)審核結(jié)果調(diào)整指數(shù)樣本股。中證傳媒指數(shù)可以更精準(zhǔn)地追蹤傳媒行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)、同時(shí)放大龍頭股的良好表現(xiàn)。
廣發(fā)中證傳媒ETF（512980），布局傳媒核心標(biāo)的。傳媒ETF緊密跟蹤中證傳媒指數(shù)（399971.SZ），主要采取完全復(fù)制法，即按照標(biāo)的指數(shù)的成份股的構(gòu)成及其權(quán)重構(gòu)建指數(shù)化投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，基金投資于標(biāo)的指數(shù)成份股及備選成份股的比例不低于基金資產(chǎn)的90%且不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。截至2022年12月28日，基金規(guī)模為47.65億元，跟蹤中證傳媒指數(shù)產(chǎn)品中規(guī)模最大、流動(dòng)性最好。同時(shí)，廣發(fā)中證傳媒ETF聯(lián)接A（004752.OF）和聯(lián)接C（004753.OF）基金總規(guī)模為23.73億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）季報(bào)、景氣度數(shù)據(jù)具有滯后性無(wú)法代表未來(lái)表現(xiàn)；2）測(cè)算口徑無(wú)法完全對(duì)應(yīng)可能產(chǎn)生誤差；3）持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)源于基金重倉(cāng)股與實(shí)際持倉(cāng)存在差異。
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