久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

高溫合金進(jìn)口替代需求迫切，變形高溫合金需求占比達(dá)70%。高溫合金作為軍民領(lǐng)域重要材料，性能優(yōu)越，應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，具有重要經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略意義。在中美關(guān)系日益緊張的國(guó)際背景下，盡早實(shí)現(xiàn)高溫合金的全自主研發(fā)和進(jìn)口替代，是我國(guó)近年來(lái)的重點(diǎn)發(fā)展方向。國(guó)內(nèi)高溫合金普遍分為鑄造高溫合金、變形高溫合金和粉末高溫合金，其中變形高溫合金占下游應(yīng)用的70%，其次是鑄造高溫合金，占比20%。
　　海闊憑魚(yú)躍，高溫合金下游市場(chǎng)空間廣闊。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，我們對(duì)高溫合金主要應(yīng)用領(lǐng)域的未來(lái)需求進(jìn)行梳理和統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)高溫合金的年均需求約為5.82萬(wàn)噸，市場(chǎng)空間廣闊。其中工業(yè)發(fā)電用燃?xì)廨啓C(jī)領(lǐng)域需求占比最高（41%），年均需求約2.4萬(wàn)噸；其次為航空航天發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域需求占比（20%），年均需求約1.18萬(wàn)噸；管道增壓用燃機(jī)需求占比排第三（14%），年需求約0.84萬(wàn)噸。從價(jià)值量維度來(lái)看，航空航天領(lǐng)域占比55%，居于首位，電力領(lǐng)域占比則下滑至20%。
　　需求大于供給，國(guó)內(nèi)企業(yè)間競(jìng)合成主流。由于技術(shù)和資質(zhì)壁壘較高，國(guó)內(nèi)從事高溫合金材料生產(chǎn)的企業(yè)較少，主要是基于國(guó)家在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期規(guī)劃的高溫合金生產(chǎn)基地和研發(fā)基地以及一些原航空工業(yè)配套高溫合金鑄件的專(zhuān)業(yè)鑄造單位，整體技術(shù)水平與國(guó)際先進(jìn)水平有較大差距。從供給端來(lái)看，我國(guó)整體產(chǎn)能和實(shí)際有效產(chǎn)能較小，尤其在航空航天領(lǐng)域高溫合金的產(chǎn)能與實(shí)際需求存在較大缺口。2018年國(guó)內(nèi)高溫合金產(chǎn)能約2.2萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于高溫合金5.9萬(wàn)噸的需求量，超過(guò)60%的市場(chǎng)需求依賴(lài)進(jìn)口。目前國(guó)內(nèi)高溫合金的進(jìn)口依存度仍接近50%，市場(chǎng)供給缺口超2萬(wàn)噸。隨著諸多上市公司陸續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)行業(yè)產(chǎn)能有望快速提升，供給能力將明顯改善。我們認(rèn)為目前國(guó)內(nèi)高溫合金企業(yè)多屬于競(jìng)合關(guān)系，競(jìng)爭(zhēng)偏良性，行業(yè)以技術(shù)創(chuàng)新、擴(kuò)大產(chǎn)能、實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代為目標(biāo)共同發(fā)展。
　　投資觀點(diǎn)：需求放量疊加國(guó)產(chǎn)替代，首選高溫合金行業(yè)龍頭。高溫合金產(chǎn)業(yè)具有較高技術(shù)壁壘，前期投入大、認(rèn)證周期長(zhǎng)，新進(jìn)入者很難在短期取得優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，軍用高溫合金應(yīng)用端轉(zhuǎn)換成本高，尤其是航空航天領(lǐng)域，一旦供應(yīng)商確定，通常不會(huì)輕易更換，先發(fā)優(yōu)勢(shì)較為明顯。因此，我們認(rèn)為未來(lái)高溫合金行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，生產(chǎn)要素和產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)將流向頭部企業(yè)，具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)的龍頭公司有望獲得更多的行業(yè)發(fā)展紅利。建議關(guān)注撫順特鋼（600399.SH）、西部超導(dǎo)（688122.SH）、鋼研高納（300034.SZ）、隆達(dá)股份（688231.SH）、圖南股份（300855.SZ）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：裝備采購(gòu)和軍工改革不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。