>> 華泰期貨-銅周報：圣誕假期交投清淡，銅價維持震蕩格局-230102
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
目前美元維持震蕩偏弱格局對于銅價相對有利，但需求則是逐步進入傳統(tǒng)淡季，故此預(yù)計銅價仍將維持震蕩格局。
核心觀點
銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，12月30日當周SMM1#電解銅平均價格于66,175元/噸至66,450元/噸，周中呈現(xiàn)震蕩格局。平均升貼水報價運行于-125至275元/噸，周內(nèi)呈現(xiàn)先高后低的格局。
庫存方面，上周LME庫存上漲0.75萬噸至8.89萬噸，上期所倉單上漲1.47萬噸至6.93萬噸。國內(nèi)社會庫存（不含保稅區(qū)）上漲2.17萬噸至9.79萬噸，保稅區(qū)庫存上漲至0.51萬噸5.47萬噸。
觀點：
宏觀方面，上周由于時值圣誕以及新年假期，故此市場波動整體有限。不過隨著美聯(lián)儲在12月加息幅度從此前的75個基點下降至50個基點，并且從聯(lián)邦基金利率期貨的定價上來看，2023年加息路徑愈發(fā)欠清晰，甚至在下半年給出了降息的定價。這說明持續(xù)的加息對于未來經(jīng)濟的影響使得市場更為擔憂。疊加當下俄烏沖突仍無妥善解決的跡象，歐盟對于俄羅斯海運石油產(chǎn)品的禁令也將在2023年2月生效。整體而言，未來宏觀方面所面臨的不確定性仍然較大。
礦端供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel訊，供應(yīng)端干擾率提高，智利Ventanas港口發(fā)生大火，Ventanas港口是銅精礦的主要出口港，占智利銅精礦總出口的近17%，智利主流礦山Andina、Los Bronces、El Teniente等從Ventanas港口發(fā)運銅精礦；秘魯LasBambas發(fā)運仍然不暢；巴拿馬First Quantum的運營風險仍存。現(xiàn)貨市場的詢報盤活躍度低，賣方繼續(xù)下調(diào)可成交TC，目前買方以觀望為主。上周TC價格走低0.39美元/噸至86.07美元/噸。此外，CSPT將2023年Q1指導(dǎo)價定為93美元/噸，與2022年Q4持平。
冶煉方面，上周據(jù)Mysteel訊，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量19.70萬噸，環(huán)比上升0.11萬噸；目前華南地區(qū)檢修企業(yè)基本結(jié)束，產(chǎn)量逐步回升，不過市場周內(nèi)市場升水下調(diào)幅度較大，加上臨近節(jié)日，導(dǎo)致下游采購情緒不高，并且銅價絕對值偏高不利于點價，導(dǎo)致冶煉企業(yè)成品庫存出現(xiàn)回升，且回升趨勢較為明顯。
消費方面，上周銅精礦現(xiàn)貨市場偏冷清，大部分煉廠備貨充足，現(xiàn)貨需求較弱，整體詢報盤態(tài)勢有所下降，觀望情緒較濃，采購心理偏謹慎。此外，上周國家統(tǒng)計局公布國內(nèi)家電相關(guān)數(shù)據(jù)，2022年11月中國空調(diào)產(chǎn)量1513.2萬臺，同比下降10.7%；1-11月累計產(chǎn)量20449.4萬臺，同比增長2%。11月全國冰箱產(chǎn)量758.6萬臺，同比下降7%；1-11月累計產(chǎn)量7917.5萬臺，同比下降3.7%。11月全國洗衣機產(chǎn)量953.1萬臺，同比增長12.9%；1-11月累計產(chǎn)量8271.1萬臺，同比增長4.5%。11月全國彩電產(chǎn)量1783.1萬臺，同比增長1.2%；1-11月累計產(chǎn)量17851.3萬臺，同比增長7.8%。在地產(chǎn)表現(xiàn)低迷的情況下，家電板塊的表現(xiàn)總體尚可接受。
總體來看，目前美元維持震蕩偏弱格局對于銅價相對有利，但需求則是逐步進入傳統(tǒng)淡季，故此預(yù)計銅價仍將維持震蕩格局。
■策略
銅：中性
套利：中性
期權(quán)：賣出看跌（62,000元/噸下方）
■風險
美元以及美債收益率持續(xù)走高
房地產(chǎn)板塊持續(xù)低迷
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