>> 中信期貨-黑色金屬策略周報：補庫行情進入尾聲，板塊震蕩運行-230102
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
大小： |
21474KB |
| 格式： |
pdf 共134頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯 |
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黑色板塊：補庫行情進入尾聲，板塊震蕩運行
上周板塊偏強運行，地產(chǎn)銷售端延續(xù)放松，繼續(xù)保障地產(chǎn)健康發(fā)展，在鋼廠補庫力度趨弱下，煤焦價格出現(xiàn)回落。
全國疫情擴散較快，但部分“達峰”城市已逐步復(fù)蘇，對生產(chǎn)生活的影響需繼續(xù)跟蹤。螺紋需求延續(xù)回落，總庫存持續(xù)積累。需求方面，房企資金緊張問題難解，新開工或仍將維持低位；12月PMI有所下降，出口新訂單與新訂單指數(shù)維持弱勢。供給方面，長流程鋼廠維持低利潤，電爐廠利潤虧損，預(yù)計產(chǎn)量延續(xù)下降。上周多鋼廠公布冬儲指導(dǎo)價，在貿(mào)易商尚未完成冬儲前，對期價仍有支撐。
爐料寬幅震蕩，本期鐵礦港口有所去庫，供需階段性偏緊。目前高爐復(fù)產(chǎn)較慢，鐵水產(chǎn)量仍處于低位；但宏觀保交樓政策頻出，支撐鐵礦需求預(yù)期。鋼廠原料庫存繼續(xù)小幅回升，冬儲補庫進程放緩。目前國內(nèi)疫情影響減弱，市場對明年的宏觀強預(yù)期繼續(xù)，仍在博弈現(xiàn)實需求及宏觀轉(zhuǎn)向，預(yù)計短期礦價震蕩走勢。
煤焦端，焦炭日耗持穩(wěn)，鋼廠焦炭庫存穩(wěn)步回升，部分地區(qū)鋼廠生產(chǎn)利潤較差，開啟一輪提降，幅度為100-110元/噸。鋼廠原料庫存中性偏低，冬儲補庫進程過半，部分剛需采購意愿仍存，后續(xù)補庫強度或取決于鋼材利潤；供給端，焦化利潤良好，焦炭產(chǎn)量延續(xù)回升態(tài)勢，但受制于后續(xù)需求季節(jié)性回落，提產(chǎn)幅度有限；焦煤方面，市場拉漲情緒弱化，下游對高價資源觀望為主，產(chǎn)地焦煤現(xiàn)貨競拍價格漲跌互現(xiàn)；進口端，蒙煤通關(guān)高位上行，口岸交投氛圍一般，短盤運費有降。焦煤現(xiàn)實基本面相對健康，焦鋼生產(chǎn)利潤或?qū)Q定后續(xù)采購強度；地產(chǎn)需求改善預(yù)期與澳煤進口增量預(yù)期并行，預(yù)期較為膠著。政策節(jié)奏不明，下游地產(chǎn)需求預(yù)期有所反復(fù)，決定鋼材價格高度，后市繼續(xù)關(guān)注鋼廠利潤情況及冬儲補庫節(jié)奏，預(yù)計短期震蕩運行。
整體而言，上周盤面偏強運行，核心驅(qū)動來自于國內(nèi)疫情對生活生產(chǎn)的影響逐步減輕和鋼廠對爐料補庫的強度維持。現(xiàn)實成材需求因天氣影響繼續(xù)回落，同時疫情擾動也影響鋼廠對原料的補庫，供給支撐有所松動。但現(xiàn)貨利潤仍然維持低位，進入2023年后，鋼廠將逐步開啟集中檢修，爐料價格存在需求受限回落的風(fēng)險。繼續(xù)關(guān)注本周疫情以及宏觀預(yù)期的變化。
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