>> 招商證券-大類資產(chǎn)表現(xiàn)跟蹤觀察：資產(chǎn)配置半月報-230102
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
大?。?/td>
| 843KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
任瞳,王武蕾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
過去半個月內(nèi)，A股權(quán)益資產(chǎn)呈震蕩下行格局，同期表現(xiàn)不及港股和美股。本月權(quán)益盈利一致預(yù)期值為5.74%，次年一致預(yù)期值繼續(xù)上行至20.96%，結(jié)合目前偏低的估值點位，在中長期視角下可超配，但短期內(nèi)繼續(xù)磨低的概率較大。債券端，全市場純債基金久期下行0.05年至2.5年，機構(gòu)久期的標(biāo)準(zhǔn)差分歧持續(xù)攀升至1.54。可轉(zhuǎn)債層面，市價中位數(shù)回落至116元，各風(fēng)格轉(zhuǎn)債估值齊降，目前整體處于價格中低、估值適中的狀態(tài)，其中低價類轉(zhuǎn)債受到收益非對稱性保護，安全邊際更高。
最近半個月內(nèi)，A股權(quán)益資產(chǎn)呈震蕩下行格局，全A指數(shù)下跌約3.3%，同期表現(xiàn)不及港股和美股。結(jié)構(gòu)上看，大盤價值風(fēng)格的表現(xiàn)相對占優(yōu)，而中證1000等小盤指數(shù)調(diào)整明顯。從各指數(shù)的持有期收益表現(xiàn)看，市場本輪調(diào)整后，目前A股多數(shù)指數(shù)的1M短期收益點位再次回落至歷史中位數(shù)之下，而3M收益點位則來到歷史75分位數(shù)附近及以下的偏低水平。
權(quán)益資產(chǎn)維度，盈利層面，截至12月底，中證800指數(shù)的2022年一致預(yù)期值為5.74%，讀數(shù)微升0.07%，與上月基本持平，而2023年的一致預(yù)期值為20.96%，較11月提升了0.25%，延續(xù)上行態(tài)勢。
估值層面，PE指標(biāo)看，過去半個月內(nèi)，全A指數(shù)的PE分位數(shù)下行約4個百分位至28.12分位，其余各板塊、風(fēng)格指數(shù)的估值也都有不同程度下降。目前A股的整體估值低于歷史中位數(shù)，市場仍在中長期視角下具備一定的賠率優(yōu)勢，但短期看繼續(xù)磨底的概率較大。
純債維度，全市場純債基金的久期（利率敏感性）和到期收益率（YTM）走出雙降格局，其中，計入杠桿后的市場久期中位數(shù)從2.55年下降至2.5年，合計較11月末下降了0.07年，而標(biāo)準(zhǔn)差分歧則從1.37升高至1.54，當(dāng)前機構(gòu)利率觀點的分化加??；而計入杠桿后的市場YTM中位數(shù)讀數(shù)則自12月中的3.87下降至3.67，在月內(nèi)呈現(xiàn)出先升后降的表現(xiàn)。
可轉(zhuǎn)債維度，截至最新，全市場轉(zhuǎn)債的價格中位數(shù)為116元，較11月末下降約5元，目前分別處于2021、2020年以來的33分位和38分位，價格水平中性偏低。估值視角，當(dāng)前平價80以下、80到120、以及120以上轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率讀數(shù)分別為64%、27%和7%，各自位于去年以來的歷史51、60和50分位?？偟膩砜?，可轉(zhuǎn)債當(dāng)前處于價格偏低而估值適中的狀態(tài)，可適當(dāng)超配，而其中低價類轉(zhuǎn)債受到收益非對稱性呵護，安全邊際更高。
風(fēng)險提示：本報告基于對歷史數(shù)據(jù)的分析，當(dāng)市場環(huán)境變化時，存在失效風(fēng)險。
|
|
