>> 西部證券-教育行業(yè)專題報告：政策密集發(fā)布，職業(yè)教育大有可為-230102
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 510KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
李艷麗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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政策密集發(fā)布，職業(yè)教育改革持續(xù)推進(jìn)，分類分級管理明晰，民辦高教/職教板塊受政策鼓勵。12月以來職業(yè)教育利好政策相繼出臺，12月14日中共中央、國務(wù)院出臺《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》，明確提出“支持和規(guī)范民辦教育發(fā)展”；12月21日中辦、國辦出臺《關(guān)于深化現(xiàn)代職業(yè)教育體系建設(shè)改革的意見》，強(qiáng)化政策扶持力度，推動職普融通、產(chǎn)教融合，同時支持舉措更加明晰，鼓勵社會資本、產(chǎn)業(yè)資金投入到職業(yè)教育，提供財政、金融和經(jīng)費補(bǔ)助等相關(guān)支持。
學(xué)歷職業(yè)教育培訓(xùn)：受政策支持力度大，建議關(guān)注中教控股（0839.HK）。一方面，受益于國家政策對職教發(fā)展的鼓勵推動，我國高教/職教規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。同時，營利性選擇亦有望穩(wěn)步推進(jìn)，中共中央、國務(wù)院出臺的《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》明確提出“穩(wěn)步推進(jìn)民辦教育分類管理改革”，目前黑龍江、廣西、江西等省份均發(fā)布分類登記實施辦法細(xì)則。建議關(guān)注中教控股，內(nèi)生增長穩(wěn)健，據(jù)公司公告22/23學(xué)年新生注冊人數(shù)同比提升48%至7.8萬人，招生指標(biāo)利用率同比提升10pct至90.3%。公司上市以來保持著比較高的現(xiàn)金分紅比例，F(xiàn)Y22擬分紅現(xiàn)金總額8億元人民幣，占經(jīng)調(diào)整凈利潤44.4%。目前公司PE估值處于歷史較低水平，我們認(rèn)為隨著政策進(jìn)一步清晰，營利性選擇穩(wěn)步推進(jìn)，公司估值有望持續(xù)修復(fù)。
非學(xué)歷職業(yè)培訓(xùn)：市場需求穩(wěn)固，關(guān)注中國東方教育（0667.HK）、中公教育（002607.SZ）、傳智教育（003032.SZ）等疫后招生修復(fù)。非學(xué)歷職業(yè)培訓(xùn)需求強(qiáng)，據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測，21-26年職業(yè)技術(shù)培訓(xùn)和職業(yè)考試培訓(xùn)復(fù)合增長率分別為7.8%和9.8%。受疫情影響，不管是招錄考試時間、學(xué)員參培和付費意愿、線下招生與授課等方面，均受到不同程度的擾動。在競爭加劇的背景下，考生與求職者參培需求強(qiáng)，關(guān)注龍頭公司疫后業(yè)績修復(fù)。
K12轉(zhuǎn)型：直播帶貨模式跑通，關(guān)注新東方在線（1797.HK）?！半p減”政策后，新東方-S（9901.HK）、新東方在線、好未來（TAL.N）、高途（GOTU.N）等企業(yè)完成了對K9業(yè)務(wù)的剝離，并積極探索業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。東方甄選為新東方K12雙減下轉(zhuǎn)型成果之一，由新東方在線負(fù)責(zé)運營。憑借著主播和產(chǎn)品差異化優(yōu)勢，東方甄選直播間出圈。目前直播間受眾已基本沉淀下來，主站“東方甄選”直播間月度GMV仍呈增長趨勢，并通過構(gòu)建直播間矩陣滿足用戶多元化需求并提升變現(xiàn)能力。我們看好運營經(jīng)驗持續(xù)豐富、供應(yīng)鏈不斷優(yōu)化以及品牌價值提升的“東方甄選”長期發(fā)展空間，建議關(guān)注新東方在線。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期；學(xué)額/學(xué)費增長不及預(yù)期；參培人次疫后修復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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