>> 國金證券-機械行業(yè)研究周報：受疫情沖擊影響，12月制造業(yè)PMI回落-230102
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 1589KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
滿在朋,秦亞男,李嘉倫 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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行情回顧
上周（2022/12/26-2022/12/30）SW機械設(shè)備指數(shù)上漲1.98%，在申萬31個一級行業(yè)分類中排名第8；滬深300指數(shù)上漲1.13%。年初至今，SW機械設(shè)備指數(shù)下跌20.74%，在申萬31個一級行業(yè)分類中排名21；同期滬深300指數(shù)下跌21.63%。
核心觀點
疫情對制造業(yè)產(chǎn)需、到崗、物流造成影響，12月制造業(yè)PMI繼續(xù)回落。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，22年12月制造業(yè)PMI降至47%，環(huán)比下降1pcts。其中生產(chǎn)和新訂單指數(shù)分別為44.6%和43.9%，環(huán)比下降3.2pcts、2.5pcts，反映需求有所下降；疫情對12月物流造成一定影響，供應(yīng)商配送時間指數(shù)下降至40.1%；12月制造業(yè)企業(yè)到崗率明顯不足，從業(yè)人員指數(shù)44.8%，環(huán)比下降2.6pcts?？傮w來看，統(tǒng)計局調(diào)查的制造業(yè)企業(yè)中有56.3%反映受到了疫情較大影響，產(chǎn)需、人員到崗、物流受阻導(dǎo)致制造業(yè)PMI繼續(xù)回落，但與此同時統(tǒng)計局調(diào)查的多數(shù)企業(yè)預(yù)期伴隨疫情形勢好轉(zhuǎn)，后期市場走勢有望回暖。
22年國內(nèi)動力電池出貨量將超過480GWh，全年擴產(chǎn)規(guī)劃超1.2TWh。根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計，2022年國內(nèi)動力電池出貨將超480GWh，到2023年，國內(nèi)動力電池出貨有望超800GWh，如果加上儲能市場需求，則2023年鋰電池出貨預(yù)超1TWh。面對旺盛市場需求，動力電池企業(yè)積極擴產(chǎn)，從22年初到22年12月29日，根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計，動力及儲能電池開工項目達44個，總產(chǎn)能規(guī)劃超過1.2TWh，規(guī)劃投資額超過4300億元，其中投資額在100億以上的項目有23個。
中游通用機械行業(yè)需求領(lǐng)先庫存周期變化約6-12個月，我們判斷，通用機械行業(yè)需求拐點臨近，明年初有望開啟新一輪需求上升周期。通用機械行業(yè)細分產(chǎn)品類型眾多，主要有機床、工業(yè)機器人、叉車、注塑機、刀具、激光設(shè)備等，主要為資本品，處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，為下游投資擴產(chǎn)所用，與下游行業(yè)景氣度和需求直接相關(guān)。因而，我國通用機械行業(yè)的需求周期亦是隨經(jīng)濟周期波動而波動，也具備3-4年的規(guī)律。我們觀測典型通用機械設(shè)備如工業(yè)機器人、金屬切削機床、叉車等主要的資本品產(chǎn)量數(shù)據(jù)清晰可見，需求周期變化時間跨度約為43個月。通用機械行業(yè)需求主要來自于離散工業(yè)居多，需求靈敏度相對庫存數(shù)據(jù)整體而言更高，需求周期領(lǐng)先庫存數(shù)據(jù)變化6-12個月左右。根據(jù)歷史周期測算，預(yù)計新一輪上升周期的啟動時間為明年初。從前瞻指標(biāo)看，日本工業(yè)機器人訂單數(shù)據(jù)領(lǐng)先國內(nèi)訂單1-2個季度，其增速已在今年5月見底并形成上升趨勢；企業(yè)中長期貸款數(shù)據(jù)領(lǐng)先通用機械行業(yè)需求6-12個月，其增速去年底以來呈現(xiàn)回升趨勢。
投資建議
建議關(guān)注科德數(shù)控、合鍛智能、德龍激光、天宜上佳、永創(chuàng)智能。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟變化風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；政策及擴產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險。
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