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核心觀點(diǎn):
　　12月制造業(yè)PMI僅為47%，低于預(yù)期的47.8%，較11月回落1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月下滑，創(chuàng)年內(nèi)新低。從計(jì)算規(guī)則來看，新訂單和生產(chǎn)分項(xiàng)合計(jì)拉低1.55個(gè)百分點(diǎn)，主要的支撐力量來自于供應(yīng)商配送時(shí)間。12月供應(yīng)商配送時(shí)間分項(xiàng)僅為40.1%，較11月下降6.6個(gè)百分點(diǎn)，若該分項(xiàng)維持不變,則12月制造業(yè)PMI僅為46%。
　　12月非制造業(yè)PMI僅為41.6%，較11月下降5.1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2020年2月以來最低水平。分項(xiàng)來看，新訂單指數(shù)下降3.2個(gè)百分點(diǎn)至39.1%，新出口訂單指數(shù)下降1.6個(gè)百分點(diǎn)至44.5%，內(nèi)外需皆疲弱。
　　當(dāng)前整體的情況是，經(jīng)濟(jì)正在探底，政策力度有望加大。從高頻數(shù)據(jù)來看，可能至暗時(shí)刻已經(jīng)來臨，各大城市流動(dòng)性將在1月有所恢復(fù)。但疫情的擾動(dòng)絕不可能如此一蹴而就，二次感染依然存在，加之毒株仍處于變異過程中，而我們又將在1月下旬迎來春節(jié)，屆時(shí)可能將再度引發(fā)新一波深入農(nóng)村的大面積感染潮。因此，在可預(yù)見的1-2月，經(jīng)濟(jì)仍有可能繼續(xù)處于深度黑暗中。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:防疫政策走向病毒變異情況