>> 銀河證券-石油化工行業(yè)12月動態(tài)報告：油價中高位運行，看好內(nèi)需修復預期下行業(yè)盈利表現(xiàn)-221231
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 2135KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
任文坡 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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2022年油價先揚后抑，價格重心抬升
2022年Brent和WTI油價均價分別為99.04和94.30美元/桶，漲幅39.6%和38.5%。其中，上半年供給端主導國際油價，尤其是俄烏沖突爆發(fā)，市場擔憂俄羅斯原油產(chǎn)量大幅下降；下半年美聯(lián)儲激進加息引發(fā)市場對經(jīng)濟衰退的擔憂，需求端主導國際油價。展望2023年，供應端，OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)，俄羅斯石油和石油產(chǎn)品受歐盟等價格限制帶來的影響致其產(chǎn)量下降程度仍存不確定性；需求端，受全球經(jīng)濟衰退預期影響，原油消費增速將放緩，需求端仍將壓制油價上行高度。我們認為，2023年油價重心或有回落，預期Brent原油價格在80-90美元/桶。當前油價的不確定性主要來自供應端，需密切關(guān)注OPEC+產(chǎn)量政策調(diào)整及執(zhí)行情況、俄羅斯原油出口情況、伊核談判進展、美國產(chǎn)量恢復速度等。
1-11月，我國原油需求下降，同比減少0.19%
1-11月，我國加工原油6.16億噸，同比下降3.9%；原油產(chǎn)量1.88億噸，同比增長2.9%；原油進口4.60億噸，同比減少1.4%；原油表觀消費量6.46億噸，同比減少0.2%；對外依存度70.9%，維持高位。
1-11月，我國天然氣需求下降，同比減少1.1%
1-11月，我國天然氣表觀消費量3286億方，同比減少1.1%；產(chǎn)量1974億方，同比增長6.1%；進口天然氣1366億方，同比下降9.8%，主要系地緣政治沖突影響，國際天然氣價格大幅上漲，國內(nèi)外價差倒掛，部分長協(xié)貨源轉(zhuǎn)口銷售至歐洲，此外高價氣源抑制了現(xiàn)貨采購和下游用氣積極性，國內(nèi)疫情反復下天然氣需求萎縮；對外依存度40.2%，維持高位。
1-11月，我國成品油需求增加，同比增長5.8%
1-11月，我國成品油產(chǎn)量3.32億噸，同比增加2.2%；成品油出口2800萬噸，同比減少27.2%；成品油表觀消費量3.06億噸，同比增加5.8%。其中，汽油、煤油、柴油表觀消費量分別同比變化-3.7%、-40.0%、26.0%。隨著第五批成品油出口配額的下發(fā)，成品油出口正逐步改善，提振成品油需求。
投資建議
年初至今，石油化工行業(yè)收益率-18.3%，表現(xiàn)略優(yōu)于整個市場，排在109個二級子行業(yè)的第54位。截至12月30日，石油化工板塊整體估值（PE（TTM））為11.11x。預計油價重心將在中高位運行，建議關(guān)注內(nèi)需修復下的周期彈性以及實施規(guī)模擴張的龍頭企業(yè)。推薦國恩股份（002768.SZ）、衛(wèi)星化學（002648.SZ）、新鳳鳴（603225.SH）等標的。
風險提示：油價大幅上漲的風險，下游需求不及預期的風險，主營產(chǎn)品景氣度下降的風險，項目達產(chǎn)不及預期的風險等。
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