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近期市場(chǎng)震蕩整固，主要有以下原因：1）經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后暫時(shí)沒有新的超預(yù)期落地政策2）疫情快速擴(kuò)散市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)修復(fù)彈性存在觀望情緒；3）FOMC后海外各種風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂再起：其中主要包括美聯(lián)儲(chǔ)釋放“鷹派”信號(hào)、海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步惡化、日本央行政策調(diào)整引發(fā)海外動(dòng)蕩。
　　我們認(rèn)為后續(xù)需要關(guān)注三個(gè)方面是否出現(xiàn)顯著超預(yù)期變化：
　　1）基本面修復(fù)彈性：近期部分一線城市第一批感染者已經(jīng)陸續(xù)痊愈，各地出行數(shù)據(jù)已經(jīng)有復(fù)蘇跡象，同時(shí)受到元旦節(jié)日影響，線下出行和消費(fèi)數(shù)據(jù)得到了改善，本輪陽(yáng)達(dá)峰影響不確定性最大的階段已經(jīng)過去，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)反彈幅度成為焦點(diǎn)。
　　2）穩(wěn)增長(zhǎng)政策具體落地力度：十二月以來(lái)產(chǎn)業(yè)政策頻頻，信號(hào)積極。近期中央及各地政府發(fā)布了大量支持性產(chǎn)業(yè)政策，內(nèi)容涵蓋科技、新能源、消費(fèi)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、自然資源、教育、交通物流等眾多行業(yè)，政策對(duì)于全面提振經(jīng)濟(jì)的信號(hào)非常明顯，后續(xù)具體刺激金額力度成為焦點(diǎn)。
　　3）微觀流動(dòng)性：資金面緊張得到緩解。前期市場(chǎng)因債市波動(dòng)對(duì)貨幣政策收緊有較大擔(dān)憂，近期央行貨幣呈現(xiàn)凈投放呵護(hù)節(jié)日前后流動(dòng)性，四季度央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告表態(tài)相對(duì)寬松，市場(chǎng)對(duì)資金面的緊張情緒得到緩解。市場(chǎng)能否逐步轉(zhuǎn)為凈流入狀態(tài)值得關(guān)注。
　　整體來(lái)看，我們認(rèn)為市場(chǎng)短期處于震蕩整固期，后續(xù)基本面修復(fù)彈性、穩(wěn)增長(zhǎng)政策具體力度和微觀流動(dòng)性的改善與明朗是推動(dòng)市場(chǎng)上行的關(guān)鍵。投資者可以保持耐心，觀察變化，逢調(diào)整逐步展開布局。
　　年初行業(yè)配置方向上，重點(diǎn)關(guān)注和短期總量相關(guān)性低或者受益政策預(yù)期的行業(yè)。關(guān)注軍工、風(fēng)光儲(chǔ)、游戲、半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、汽車、地產(chǎn)鏈、食品等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情惡化、地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、中美關(guān)系惡化、歐美經(jīng)濟(jì)硬著陸等。