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市場表現(xiàn)：本周(12.26-12.30)高市盈率、設(shè)備制造、大盤風(fēng)格表現(xiàn)居前；低市盈率、交通運(yùn)輸、小盤風(fēng)格表現(xiàn)靠后。低滲透率概念賽道普遍反彈，綠電鏈領(lǐng)軍；全球主要股指中，A股表現(xiàn)較佳。國內(nèi)科創(chuàng)50、寧組合表現(xiàn)居前；滬深300、上證50表現(xiàn)靠后。申萬一級行業(yè)中，國防軍工/公用事業(yè)/美容護(hù)理漲幅居前；食品飲料/建筑材料/房地產(chǎn)漲幅靠后。
　　盈利預(yù)測變動：12月22年Wind盈利一致預(yù)期上調(diào)幅度靠前的申萬一級行業(yè)為農(nóng)林牧漁（+0.66%）、汽車（+0.19%）；下調(diào)幅度偏大的前幾行業(yè)為交通運(yùn)輸、商貿(mào)零售、鋼鐵。
　　行業(yè)景氣核心指標(biāo)變動：宏觀層面，開工淡季開工率普遍下行，航班需求環(huán)比修復(fù)。行業(yè)層面，1）周期：焦煤/動力煤、銅/鋁價(jià)格震蕩；水泥價(jià)格下行；原油、螺紋鋼、玻璃等價(jià)格上行：2）地產(chǎn)：南京、武漢、杭州、佛山等城市采取下調(diào)二套房首付比例、限購放松等政策支撐地產(chǎn)需求恢復(fù)，近期暫無中央層面政策；截至12月25日當(dāng)周，30城成交面積同比周環(huán)比下行11.9pct至-41.1%，居民購房信心恢復(fù)仍需觀察；3）高端制造：汽車方面，受益于購置稅政策拉動及防疫政策放松利好，12月1-25日乘用車市場零售同比去年增長9%，較上月同期增長47%，11月新能源車零售同比增長58.2%，符合預(yù)期；光伏方面，需求仍在收斂，供應(yīng)鏈價(jià)格持續(xù)下挫，本周多晶硅致密料價(jià)格環(huán)比下降5.9%；繼上周隆基、中環(huán)相繼下調(diào)硅片價(jià)格近25%后，硅片價(jià)格繼續(xù)回落，周環(huán)比下行8~13pct不等；目前下游需求疲弱，組件廠家排產(chǎn)規(guī)劃模糊不定；4）消費(fèi)：必選方面，恐慌拋售情緒退溫，節(jié)前備貨需求邊際回暖，本周豬價(jià)小幅反彈；可選方面，白啤酒當(dāng)前基本面依舊偏弱，防疫政策優(yōu)化放松提振遠(yuǎn)期預(yù)期。
　　估值水平及交易熱度：近期全A/滬深300股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)近期小幅回落，但仍處于7年90%分位附近。上證50/滬深300估值分位較上周小幅提升，分別處于市盈率5年12.9%/14.5%分位數(shù)附近；創(chuàng)業(yè)板指/寧組合分別處于市盈率5年14.5%/26.2%分位數(shù)附近。申萬一級板塊中，多數(shù)消費(fèi)板塊交易熱度處于5年高位，科技成長交易熱度處于合理區(qū)間；申萬二級板塊中，餐飲鏈估值普遍修復(fù)至五年50%分位。熱門賽道方面，從預(yù)期PE來看，22年CXO/動力電池/軍工/半導(dǎo)體/光伏估值分別為31倍/32倍/43倍/28倍/22倍，22年P(guān)EG角度，動力電池/光伏/消費(fèi)電子分別位于0.35/0.23/1.00。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)衰退，疫情超預(yù)期