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冰箱：11月產(chǎn)銷延續(xù)下滑趨勢(shì)，內(nèi)銷整體平穩(wěn)
　?。?）行業(yè)整體：11月冰箱產(chǎn)銷降幅擴(kuò)大，內(nèi)銷整體維持平穩(wěn)，外銷繼續(xù)承壓。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022年11月冰箱產(chǎn)量623萬臺(tái)，同比-19.2%；銷量616萬臺(tái)，同比-18.8%；其中內(nèi)銷387萬臺(tái)，同比-1.7%；外銷229萬臺(tái)，同比-37.4%；2022年1-11月累計(jì)產(chǎn)量6951萬臺(tái)，同比-11.6%；銷量6983萬臺(tái)，同比-11.9%，其中內(nèi)銷3782萬臺(tái)，同比-2.9%，外銷3202萬臺(tái)，同比-20.7%。
　?。?）總銷量：海爾單月略微下滑，累計(jì)份額提升。2022年11月海爾/美的/海信總銷量分別同比-6.8%/-16.7%/-31.2%，2022年1-11月累計(jì)海爾/美的/海信總銷量分別同比-0.5%/-15.4%/-12.6%。（3）內(nèi)銷量：龍頭內(nèi)銷分化，海信實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。2022年11月海爾/美的/海信內(nèi)銷分別同比-4.8%/-5.0%/+1.1%，2022年1-11月累計(jì)海爾/美的/海信總銷量分別同比+0.8%/-6.3%/-2.5%。（4）外銷量：龍頭外銷整體承壓，海信累計(jì)份額提升。2022年11月海爾/美的/海信外銷分別同比-41.7%/-32.5%/-54.3%，2022年1-11月累計(jì)海爾/美的/海信總銷量分別同比-19.4%/-23.8%/-19.4%。
　　洗衣機(jī)：11月洗衣機(jī)產(chǎn)銷下滑，外銷增速略好于內(nèi)銷
　?。?）行業(yè)整體：11月洗衣機(jī)產(chǎn)銷整體下滑，外銷增速略好于內(nèi)銷。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022年11月洗衣機(jī)產(chǎn)量594萬臺(tái)，同比-13.2%；銷量594萬臺(tái)，同比-12.7%；其中內(nèi)銷354萬臺(tái)，同比-15.3%；外銷240萬臺(tái)，同比-8.7%。2022年1-11月累計(jì)產(chǎn)量6267萬臺(tái)，同比-7.8%；銷量6288萬臺(tái)，同比-7.8%，其中內(nèi)銷3710萬臺(tái)，同比-8.0%，外銷2578萬臺(tái)，同比-7.4%。（2）總銷量：11月龍頭銷量下滑。2022年11月海爾/美的系總銷量分別同比-18.5%/-13.5%，2022年1-11月累計(jì)海爾/美的系總銷量分別同比-0.3%/-10.2%。（3）內(nèi)銷量：海爾累計(jì)份額提升。2022年11月海爾/美的系內(nèi)銷分別同比-8.9%/-15.0%，2022年1-11月累計(jì)海爾/美的系內(nèi)銷分別同比+0.6%/-9.1%。（4）外銷量：11月海爾外銷承壓，累計(jì)份額提升。2022年11月，海爾/美的系外銷分別同比-35.9%/-9.7%，2022年1-11月累計(jì)海爾/美的系外銷分別同比-2.3%/-12.2%。
　　投資建議：中長(zhǎng)期看，目前家電板塊持倉、估值均處于歷史底部，向下空間有限，向上彈性充足，大家電白馬股與小家電成長(zhǎng)股長(zhǎng)期配置性價(jià)比突出。短期看，供給端成本下行，行業(yè)盈利修復(fù)趨勢(shì)已在三季報(bào)確認(rèn)；需求端政策迎來邊際改善，雙重利好共振：防控優(yōu)化政策利好出行鏈家電企業(yè)、穩(wěn)地產(chǎn)政策利好地產(chǎn)鏈家電企業(yè)。配置思路上，建議布局估值安全邊際高、基本面率先修復(fù)的穩(wěn)增長(zhǎng)標(biāo)的，如海爾智家、海信家電、海信視像、格力電器、美的集團(tuán)；推薦基本面有支撐的小家電標(biāo)的，如小熊電器、蘇泊爾。建議關(guān)注出行及地產(chǎn)政策邊際改善帶來的估值修復(fù)機(jī)會(huì)，如老板電器、億田智能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)；終端需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。