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投資要點(diǎn)
　　模擬芯片/MCU行業(yè)長(zhǎng)坡厚雪，國(guó)產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)
　　全球模擬芯片市場(chǎng)規(guī)模接近千億美金，中國(guó)模擬芯片市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)2731億元，但是全球前十大模擬巨頭均是外資企業(yè)，中國(guó)模擬芯片自給率僅約12%，未來(lái)國(guó)產(chǎn)替代空間巨大。由于物聯(lián)網(wǎng)和汽車(chē)電子快速發(fā)展，中國(guó)MCU市場(chǎng)將在2026年突破500億元。MCU市場(chǎng)同樣被外資巨頭把控，但海外巨頭缺芯給國(guó)內(nèi)帶來(lái)國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)，國(guó)產(chǎn)MCU未來(lái)大有可為。
　　公司深耕模擬信號(hào)鏈芯片二十余年，部分產(chǎn)品可對(duì)標(biāo)國(guó)際巨頭
　　芯?？萍汲闪⒂?003年，創(chuàng)始人是華為模擬芯片產(chǎn)品部總監(jiān)。公司深耕智慧健康芯片、壓力觸控芯片、工業(yè)測(cè)量芯片領(lǐng)域多年，部分產(chǎn)品已經(jīng)做到業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，技術(shù)參數(shù)可對(duì)標(biāo)國(guó)際一線公司，比如公司在工業(yè)測(cè)量領(lǐng)域的代表性產(chǎn)品CS1232系列芯片，其技術(shù)參數(shù)完全對(duì)標(biāo)TI的ADS1232系列芯片。
　　公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)同時(shí)掌握ADC和MCU技術(shù)的公司，未來(lái)車(chē)規(guī)市場(chǎng)帶來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)
　　公司通過(guò)信號(hào)鏈把ADC和MCU結(jié)合在一起，是國(guó)內(nèi)少數(shù)同時(shí)擁有ADC和MCU及無(wú)線連接技術(shù)的公司，公司一直深耕模擬電路，對(duì)可靠性、精度的理解非常深入，這使得公司MCU的精度、可靠性、適用性和客戶體驗(yàn)等方面具備較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)?；谶@種情況，公司更有能力迅速推出整體解決方案的芯片，更好地服務(wù)客戶。公司MCU產(chǎn)品近年來(lái)快速增長(zhǎng)，部分產(chǎn)品已經(jīng)通過(guò)車(chē)規(guī)認(rèn)證，未來(lái)放量可期。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收分別為7.15/9.79/13.51億元，增速為8.44%/36.92%/38.05%；預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)0.08/1.33/2.07億元，同比增長(zhǎng)-91.81%/1598.86%/55.34%，對(duì)應(yīng)EPS為0.06/0.94/1.45，對(duì)應(yīng)PE分別為730/43/28 X。芯海科技深耕模擬信號(hào)鏈領(lǐng)域二十年，是國(guó)內(nèi)少數(shù)同時(shí)掌握高精度ADC和MCU的公司。目前公司已經(jīng)在消費(fèi)電子領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)，未來(lái)隨著工控和車(chē)規(guī)產(chǎn)品的不斷突破，公司將迎來(lái)較快增長(zhǎng)，首次推薦，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、車(chē)規(guī)項(xiàng)目落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、MCU競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)