>> 德邦證券-宏觀專題：人口流動重啟，如何影響經(jīng)濟？-230103
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
大小： |
2577KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
蘆哲 |
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核心觀點：2020-2022年，我國人口流動的強度只有疫情前三分之一左右。流動強度的下降反映在經(jīng)濟層面，導(dǎo)致了近三年的城鎮(zhèn)化減速、流動行業(yè)GDP占比下降、就業(yè)本地化和青年失業(yè)率上升等問題。今年將迎來人口流動的重啟，預(yù)計流動強度回不到疫情前水平，全年恢復(fù)到2019年同期的七至八成。人員流動的重啟會帶來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變動，從此前三年的“疫情結(jié)構(gòu)”回到2019年之前的“疫前結(jié)構(gòu)”：消費將重回主導(dǎo)地位，凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻可能下降近90%；消費結(jié)構(gòu)將延續(xù)疫情前趨勢，服務(wù)消費、可選消費重回增長軌道；服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟中的占比重新回升并逐漸穩(wěn)定，工業(yè)占比將回吐。
我國人口流動有何特點：（1）2020年我國流動人口達3.76億，占總?cè)丝?6.6%，流動人口較十年前大幅增加1.55億。
?。?）我國人口流動的短途化特點日益突出。短途化表現(xiàn)在兩個方面，一是短距離的省內(nèi)流動比例增加，較2010年提高5.6個點；二是省內(nèi)和跨省流動均從集中走向分散，省內(nèi)流動從中心城市向其他城市分散，跨省流入目的地從東部分散到中西部。
（3）人口流動的原因分為經(jīng)濟原因和社會原因，男性流動人口更多出于工作就業(yè)等經(jīng)濟原因，女性更多出于婚姻嫁娶等社會原因；過去十年，經(jīng)濟因素對流動的影響減弱，而社會因素的影響增強。
2020年以來的人口流動：（1）疫情三年，全國的交通客運量逐年遞減，2022年客運強度已降至疫情前三分之一左右。更短距離、更日常的市內(nèi)流動也出現(xiàn)了大幅收縮。在全國地鐵線路增長72.2%的同時，十大城市地鐵客運量卻減少了17.5%。
?。?）疫情以來，跨省流動人口的趨勢也有所改變，主要體現(xiàn)為東部沿海5省市人口凈流入趨勢由降轉(zhuǎn)升。
（3）人員流動減少帶來①城鎮(zhèn)化減速，2020-2021年均新增城鎮(zhèn)化人口僅1420萬人，較此前減少近三分之一。②“去工業(yè)化”的趨勢被逆轉(zhuǎn)，工業(yè)占比經(jīng)過十多年下降后，近兩年回升2.9個點，服務(wù)業(yè)占比下降1個點。③就業(yè)本土化和青年失業(yè)率上升，一方面大批外出農(nóng)民工轉(zhuǎn)為本地農(nóng)民工，另一方面，服務(wù)業(yè)受沖擊帶來青年失業(yè)率的上升。
人員流動恢復(fù)后的影響：（1）12月23日以來，人口流動已經(jīng)開始觸底恢復(fù)，反彈幅度：二線>一線>三線。第一波疫情沖擊城市的人員流動已恢復(fù)到10月中旬水平，領(lǐng)先全國9天左右。
?。?）中長期看，未來幾年的人口流動強度會逐漸向疫情前回歸，但結(jié)合亞太其他經(jīng)濟體復(fù)蘇情況，我們認為2023年流動強度可能只恢復(fù)到2019年同期的七到八成。
（3）人員流動的重啟會帶來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變動，從此前三年的“疫情結(jié)構(gòu)”回到2019年之前的“疫前結(jié)構(gòu)”：一是三駕馬車中，消費將重回主導(dǎo)地位，凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻可能下降近90%。二是消費結(jié)構(gòu)將延續(xù)疫情前消費升級趨勢，服務(wù)消費、可選消費重回增長軌道，商品消費和必選消費占比將下降。三是服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟中的占比重新回升并逐漸穩(wěn)定，工業(yè)占比將回吐。
風險提示：人員流動的恢復(fù)不及預(yù)期；短期春運帶來疫情傳播高峰，阻礙人口流動；防疫物資和藥物短缺，也可能約束流動。
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