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核心觀點(diǎn)
　　2022年水泥行業(yè)利潤或?qū)⒋蠓禄?，關(guān)注行業(yè)供給側(cè)機(jī)會。2022年水泥行業(yè)全行業(yè)利潤或出現(xiàn)大幅下滑。本周數(shù)字水泥網(wǎng)最新文章預(yù)測，2022年全年水泥產(chǎn)量預(yù)計(jì)21.4億噸，YoY-10%，產(chǎn)量跌至2012年以來最低，跌幅跌至1969年以來最低。伴隨著需求低迷，水泥價(jià)格“高臺跳水”；原材料煤炭價(jià)格卻全年保持上行。在量價(jià)齊跌，成本高漲的雙重壓力下，預(yù)計(jì)水泥行業(yè)全年利潤680億元，YoY-60%，其中廣東、珠三角、廣西、西南下滑幅度更甚。水泥行業(yè)景氣下行可以概括為三大原因：1.地產(chǎn)需求疲軟，2.疫情管控影響施工，3.需求疲軟下自律體系部分瓦解。12月份以來，在全國疫情沖擊下，水泥行業(yè)基本面數(shù)據(jù)進(jìn)一步走弱。12月底全國水泥和熟料均價(jià)分別為466.3和359.3元/噸，相比往年均下滑6.5%；水泥庫容比和熟料庫容比分別為73.2%和70.4%，相比往年+19.8pct和+17.1pct；水泥出貨率和磨機(jī)開工率分別為34.7%和22.8%，相比往年-16.6pct和-17.1pct。行業(yè)各項(xiàng)量價(jià)數(shù)據(jù)仍處于底部。12月份，全國30大中城市商品房銷售面積合計(jì)1,422.8萬平，YoY22.0%，目前地產(chǎn)銷售端暫未看到明顯改善跡象。我們認(rèn)為11月份以來地產(chǎn)鏈刺激政策主要著眼于?？⒐け＝环?，銷售端數(shù)據(jù)未見好轉(zhuǎn)，作為開工端首要品種的水泥需求難有明顯改善。目前水泥各項(xiàng)基本面數(shù)據(jù)以及個股估值水平已接近歷史低位，但地產(chǎn)周期拐點(diǎn)難現(xiàn)，我們認(rèn)為未來在這種環(huán)境下對于水泥板塊的投資，應(yīng)更多著眼于供給端尤其是雙碳等政策給行業(yè)帶來的邊際變化。
　　本周市場回顧：本周（2022/12/26-2022/12/30）建材板塊（中信）指數(shù)下降0.9%，相對滬深300超額收益為-2.1%。年初至今，建材板塊收益率為-24.4%，相較滬深300超額收益率為-2.7%。上周優(yōu)選組合收益率為4.23%，相較建材指數(shù)超額收益率為5.16%，累計(jì)收益率/超額收益率-6.86%/7.21%。
　　建材周度數(shù)據(jù)概述：本周全國浮法玻璃均價(jià)81.80元/重量箱，環(huán)/同比變化-0.1%/-25.0%；庫存5434萬重量箱，環(huán)比下降2.1%，同比上漲60.2%。本周全國主流纏繞直接紗均價(jià)4050元/噸，環(huán)比持平；電子紗均價(jià)10000元/噸，環(huán)比持平。本周全國水泥市場平均成交價(jià)為436元/噸，環(huán)比下降1.6%。本周水泥出貨率41.7%，環(huán)比下降6.5%；庫容比73.2%，環(huán)比下降0.8%。本周消費(fèi)建材原材料中，瀝青均價(jià)5278.4元/噸，環(huán)比下降7.5%；PVC均價(jià)6312.4元/噸，環(huán)比下降0.4%。
　　玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能連續(xù)六個月回落，玻纖產(chǎn)能相比11月持平。11月底玻璃行業(yè)在產(chǎn)日熔量16.18萬噸，較2022年11月底減少450噸/天，在產(chǎn)產(chǎn)能連續(xù)第六個月高位回落。12月玻纖行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能670.6萬噸，較2022年11月底持平。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　傳統(tǒng)建材方面：建議關(guān)注地產(chǎn)政策落地帶來的板塊修復(fù)機(jī)會，一旦整體板塊企穩(wěn)，一線龍頭彈性可以值得期待，建議關(guān)注標(biāo)的包括東方雨虹(002271，買入)，偉星新材(002372，未評級)，中國聯(lián)塑(02128，買入)，北新建材(000786，買入)，堅(jiān)朗五金(002791，未評級)，兔寶寶(002043，未評級)，三棵樹(603737，未評級)
　　新型建材領(lǐng)域：依然建議關(guān)注高純石英砂/鋰電池隔膜涂覆/藥用玻璃/光伏玻璃四個細(xì)分板塊，建議關(guān)注標(biāo)的有石英股份(603688，買入)，凱盛科技(600552，買入)，壹石通(688733，增持)，力諾特玻(301188，買入)，山東藥玻(600529，增持)，福萊特(601865，未評級)，信義光能(00968，未評級)，亞瑪頓(002623，未評級)。
　　建筑細(xì)分高景氣領(lǐng)域/標(biāo)的：高空租賃行業(yè)在未來2-3年依然能看到較快的行業(yè)增長和滲透率的持續(xù)提升，建議關(guān)注標(biāo)的有華鐵應(yīng)急(603300，買入)；受益于制造業(yè)和基建的回暖，裝配式鋼結(jié)構(gòu)相關(guān)標(biāo)的也將受益，標(biāo)的有鴻路鋼構(gòu)(002541，增持)。
　　下周建議組合：東方雨虹，山東藥玻，力諾特玻，堅(jiān)朗五金，石英股份，旗濱集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　基建/地產(chǎn)投資增速不達(dá)預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動